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北京时间12月5日晚间消息，有“美联储通讯社”之称的知名记者乔恩·希尔森拉特（Jon Hilsenrath）近日刊文称，根据美联储高级经济学家进行的研究，美国短期利率的最佳路线可能是很快开始加息，并迅速完成加息进程。
文章称，美联储在11月底完成了新的“最优控制”研究，该研究近似于将整体经济放入一个“飞行模拟器”中，就其需要多少“燃料”才能渡过一场风暴的问题展开评估。美联储职员使用一种名为FRB/US的模型，模拟了该行基准利率的一条路线，这条路线以尽可能快地让美国经济重返低失业率和2%左右的稳定通胀为目标。
研究发现，将联邦基金利率从目前的接近于零开始上调的最佳时机就是现在，也就是2014年第四季度，随后在2015年第四季度中加息至1.4%，到2016年第四季度加息至2.6%，到2017年第四季度加息至3.5%。根据此模型的估测，直到2020年以后，联邦基金利率都不会上升至4%以上。
这些估测数据值得注意的部分原因是，美联储主席珍妮特·耶伦（Janet Yellen）对其十分关注。她曾在2012年发表讲话时强调过此前版本的“最优控制”研究的重要性，指出这种工作能提供一种证据，让美联储知道应在何时加息。
与最新研究相比，此前的模拟数据的结果有明显不同，这些数据显示美联储最佳的加息时间是2015年底，随后一路加息，直到2020年时将达到近5%。
自2012年以来，多种因素都已经发生了变化，比如说失业率的下降速度快于美联储官员在两年前作出的预期。在2012年中期，美国失业率在8%以上，当时美联储官员预计失业率将缓慢下降，到2014年底将下降至7%到7.7%之间；而实际情况则是，10月份美国的失业率为5.8%。
虽然研究者并未明确说明，但有关“持续停滞”的经济专业争论确实“潜伏”在有所变化的模拟结果中。“持续停滞”的概念是由哈佛大学教授劳伦斯·萨默斯（Lawrence Summers）普及开来的，认为经济增长速度无法达到以前的水平，原因是劳动生产力和劳动力增长均处于较低水平。这就意味着，一旦美联储开始加息，则基准利率并不需要达到此前以为的高度。美联储官员已经调低了对短期利率需要在长期内达到多高水平的预期，从2012年的4.25%降至最近的3.75%，这就解释了为何最新模拟中利率波幅较低的原因。
其他一些因素也正在发挥作用。研究指出，自2012年模拟以来，美联储有关通胀成因及其与经济和利率之间相互作用的观点也有所改变。更新后的预测模型认为，与此前的想法相比，通胀对联邦基金利率的变化要么会产生更大的惯性影响，要么会作出更少的回应。与此同时，观点的变化应该让美联储不愿允许通胀率超过2%，因为一旦上升至这一水平就很难降下来。
耶伦曾在2012年发表讲话是警告称，需要加强对这种模拟研究的重视程度，这一点十分“重要”。美联储研究人士认同这一观点，指出应以“高度警惕”的态度对待这种模型，以此作为实际利率政策的指导。从最新的转变来看，预测模型本身并不完美，需要作出改动。举例来说，最近商品价格的下跌推动全球通胀率下降，如果这种情况持续下去或有所加深，则可能会令预测结果再次发生变化。美联储官员目前预计，通胀率将会逐渐上升至2%。
另外，这些模型还对美联储官员有多么看重保持利率变化的稳定性和可预见性十分敏感。美联储官员越是愿意对利率作出迅速的改变，他们就会等待越长的时间才会开始加息。
不过，这项新的研究仍旧提供了一扇“窗户”，让人们得以窥见美联储想法的变化。自2008年12月份以来，美联储一直都将联邦基金利率维持在接近于零的水平，而目前则接近于开始加息。美联储副主席斯坦利·费希尔（Stanley Fischer）和纽约联储主席威廉·达德利（William Dudley）都曾强烈暗示，尽管通胀率低于2%的目标，但该行仍倾向于在未来几个月中开始加息，而新的模拟结果则对这种观点形成了支持。与此同时，这两名美联储官员十分关注一旦开始加息后将会发生的事情。（星云）
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发表于 2014-12-6 01:42
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