耶伦：“耐心”不再美联储或加息

万达财经 · 发表于 2015-2-25 22:29

隔夜耶伦(Janet Yellen)在美国国会参议院作证词时表示，修改前瞻指引意味在任何会议上都可能加息，但未来去掉“耐心”措辞也并不代表会马上加息。耶伦旨在为加息铺平道路。

“耐心”成加息风向标

在加息早晚问题上，耶伦更为“中立”。她指出，美国高度宽松的货币政策已持续相当时间，利率维持在低位过久存在风险，美联储(Fed)应前瞻性地看问题。然而，过早加息可能会威胁到经济复苏。耶伦重申，即使当就业和通胀接近美联储的目标水平，利率可能仍有必要低于长期正常水平相当时间。

耶伦还表示，即使改变前瞻指引，也并不必然意味着两次会议内加息，但改变前瞻指引意味着在任何一次会议上均可能加息，并保证美联储加息前必然会修改前瞻指引。美联储将在对通胀有合理信心的时候加息，而委员会相信，至少未来几次委员会会议上经济状况不太可能达成升息的必要条件。

这意味着3月上旬的FOMC货币政策会议上，美联储从措辞中移除“耐心”一次的可能性大大降低，而这也意味着两次会议内，依美联储一个半月举行一次的节奏来说，6月会后宣布加息的可能也大大降低，这直接导致周二盘中美元指数大跌。

经济强增长乐购就业将持续改善

耶伦表示美国GDP足够强劲，将促使失业率逐步下降，就业状况已经改善，但仍有进一步改善的空间，就业市场好转和油价影响消退将抬升物价。美联储预期通胀将逐步回升至2%，但美国通胀率近期将进一步下行，委员会预计短期内通胀进一步下滑，中期逐步回升，不过一系列调查反映出的通胀预期仍稳定。

美国通胀持续低于美联储2%的目标，耶伦称近期通胀下滑，主要受油价下挫影响。剔除波动性大的产品的核心通胀也有所放缓，耶伦指出这是由于进口商品价格下滑，此外低油价对核心消费品价格也有传导作用。尽管基于市场的通胀预期下滑，但这并非由于更长期通胀预期下滑。耶伦预计接下来短期通胀还会回落，但之后通胀将逐步攀升。

耶伦认为，海外局势发展对美国经济构成风险，国债收益率下行是海外经济疲软的部分表现，且海外经济面临的风险并不仅仅是下行，如中国经济可能进一步减速，欧元区则面临风险，但油价下跌对美国经济是重大净利好。

在其后的问答环节中，耶伦表示，美联储同样关注核心通胀，包括食品以及燃料等总体消费价格变化。美联储试图把握通胀趋势，并广泛关注各类指标。

耶伦指出，美联储政策需要考虑各种因素，并不支持根据单一规则来制定货币政策。

薪资增速未与经济复苏同步

薪资方面，耶伦表示在经济复苏的过程中薪资增速未显著提高，低工资增长表明劳动力市场有进一步发展潜力。相比对资本流动的影响，外包产业对就业市场美国消费者收入份额的打压更加明显。尽管薪资没有快速增长，但就业市场不断改善、家庭收入增加、房价反弹。

加息时须避免对经济带来不利影响

在问答环节中，耶伦再度表示，FOMC将会持续关注薪资增长，目前已经有增速提高的信号，正逐步接近就业最大化的目标，就业市场的持续强劲增强了对工资增长的信心，但并未发现增长明显加速，劳动力市场尚未痊愈。同时，耶伦也重申，加息前会将一系列通胀前景作为参考，油价等的临时性因素导致通胀率受抑，未见任何迹象显示通胀将突破2%。

耶伦称，美联储不想采取可能影响就业市场健康的政策措施，货币政策必须有前瞻性，加息过早可能削弱刚刚站稳的经济复苏，经济已显著好转，但还没到足以支撑加息程度。美联储不希望看到通胀率长期低于2%，加息前需要对经济持续复苏以及通胀上升有信心。

耶伦还表示，美联储将逐步削减资产负债表，资产负债表规模削减主要通过停止再投资举措。在被问及有关美联储收紧政策之后的风险管理时，耶伦表示美联储对自己的资产负债表进行过压力测试，希望有序、渐进并以可预见的方式缩减资产负债表规模。

此外，有共和党参议员提出，应加强对美联储货币政策监管。与以往立场一致，耶伦强烈反对“审计美联储”，称这会影响美联储独立性，货币政策面临外部审查和干扰。“审计美联储”会让货币政策政治化，给美联储短期政治压力。耶伦补充道，并不需要设定法律来审计美联储，美联储已经接受了广泛审查。

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