高盛：市场波动性较低时倾向于发生金融危机

万达财经 · 发表于 2014-6-28 02:38

北京时间6月28日凌晨消息，高盛集团分析师马库斯·布鲁纳梅尔（Markus Brunnermeier）称，经济及资产市场的波动性在今年有所下降，而2013年的波动性就已经处于较低水平，这意味着“当波动性处于较低水平时，背景风险倾向于增强，而整体体系则更加倾向于发生一场金融危机——也就是所谓的‘波动性悖论’”。

布鲁纳梅尔指出：“整体而言，目前极低的风险溢价从某种程度上来说让人感到担心。如果风险溢价能朝着更加正常化的水平顺畅调整，那么我认为金融体系将可处理此事。但是，如果风险溢价突然回到较高水平，那么我们所面临的问题就是金融体系将如何作出反应了。”

对于较低的市场波动性是否会带来自满情绪和过度的冒险活动的问题，布鲁纳梅尔作出了肯定的回答，并将这种情况称作是“波动性悖论”。他指出，当市场波动性处于较低水平时，人们会倾向于接受更高的杠杆，而更多的流动性会错误地匹配，其结果是整个体系更倾向于出现剧烈的变动。

在所谓的“大缓和”（Great Moderation）时期中，这种情况曾经发生过。所谓的“大缓和”，是指一种自二十世纪九十年代以来以欧美为中心、遍及全球的稳定的高增长和低通胀现象。在这一时期中，基本面和资产波动性都处于整体较低的水平，市场参与者所接受的杠杆远高于正常水平。（星云）

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