美联储提前加息证据扎实

万达财经

　　与欧洲央行（ECB）迫于通货紧缩局面采取一揽子宽松政策不同，在下周美联储公开市场委员会（FOMC）会议上，分析人士指出，由于就业前景改善以及通货膨胀压力，其或将加息进程提前。

　　通胀或迫使加息提前

　　据外媒报道，因担心抛售债券可能打压美国经济复苏，美联储官员正准备将其接近历史纪录的资产负债规模再维持几年。而鹰鸽两派人物发表的评论显示，他们将在何时开始加息和何时缩减巨大的资产负债规模之间寻求平衡。双方的拉锯很可能在6月17～18日的美联储会议上展开。

　　费城联储主席查尔斯·普洛瑟（Charles Plosser）表示，那些想维持美联储庞大资产负债规模的决策者，势必以“较快的速度和较高的幅度加息”为代价。

　　近来，先后公布的数据都表明美国经济复苏迹象明显，其中最为关注的就业情况以及通货膨胀率指标皆已接近美联储的目标。

　　美国劳工部数据显示，美国5月非农部门新增就业人数达到21.7万个，失业率维持在6.3%，创下近5年半来的最低水平，同时连续7个月保持在7%以下。而4月消费者价格指数（CPI）月率环比增长0.3%，为2013年6月以来最大升幅。4月CPI年率同比增长2%，为2013年7月以来最大升幅。

　　此前美联储预测，通货膨胀数据将在2016年前保持在2%的目标之下，然而就目前而言，通胀目标显然已经达成，而失业率6.5%的定量目标也早已改成定性目标。

　　经济学家马丁·费尔德斯坦（Martin Feldstein）表示，通胀上升的速度已经超过美联储2%的目标，这将成为美联储面临的一项短期挑战。“对劳动力市场的误解，以及无法实现正的实际联邦基金利率，会使得通胀快速上升。”他指出。

　　Advisors Capital Management首席投资官李伯曼（Charles Lieberman）更认为，如果美联储“慢热”，那有可能爆发通货膨胀。“美联储当前的政策行动已经落后了，因为高技能人才的薪资正在上涨，如果美联储还要等待低技术工人的工资上涨，那么爆发通胀就会成为可能。”

　　与此同时，此前一直“不建议美联储马上开始加息”的圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德（James Bullard）也改变口风称，失业率下滑，以及其他强劲的经济数据可能会促使他将升息时间预期提前。

　　机构反驳称加息会推迟

　　其实，现在外界认为美联储加息提前主要是因为就业数据的好转以及通货膨胀率的走高。然而，纽约联储主席威廉姆·杜德利（William Dudley）认为其实不然。“长、短期失业率所带来的不同影响取决于长期失业率处于高位的原因是经济周期还是人口结构的变化。如果人口结构的改变影响了失业率，那即便之后就业市场有所改善，长期失业率也很难下降。”

　　布拉德的言论更是验证了这一点，他指出，就业参与率下滑并非景气循环的现象，而是人口结构变化的现象。货币政策离常态仍很遥远，因为就业市场似乎未完全复苏，仍未实现充分就业。

　　据外媒报道，美联储部分官员也认为现在谈论提前加息为时过早，他们认为大萧条时期所带来的经验教训之一就是，过快紧缩货币政策可能导致经济受损。同时，美国就业市场疲软，这可能会导致美联储在更长时期内维持超低利率水平。

　　机构投资者的观点也惊人一致，他们认为美联储加息时间只会晚，不会早。

　　6月6日，外媒公布的一项调查结果显示，与美联储直接交易的18家受访初级交易商和银行中，有七家初级交易商表示，美联储首次加息时间点可能会在2015年7月～2016年6月。另外四家初级交易商并未对此次调查作出回应。

　　高盛预计，美联储此后真正上调政策利率的时间很可能晚于此前各界预期中的2015年中期，一方面，此前美国整体通胀率水平低企的状况确实会令美联储推迟行动步伐，而另一方面，基于以往的政策记录，美联储历次进入加息周期的时间点相比实际的经济周期都会有所延迟。

　　但是毫无疑问，此次加息时间还是需要看珍妮特·耶伦的脸色，而她之前向美国国会议员作证时指出，美国劳动力市场离满意水平还有较大距离，劳动力市场仍有大量的闲置产能，因此“高度宽松的货币政策仍旧是合适的”。

　　摩根大通和美银美林也认为时间上面要晚一点。摩根大通表示，只要重要通胀指标的核心个人消费支出（PCE）没达到2%，美联储就不会撤销超常规的宽松政策。美银美林则在报告中预计美联储加息时间推迟至2015年年底。

　　戴金鸿