摩根大通：只要美联储没动 还是全球大平稳

万达财经

近两个月全球市场平静得蹊跷，各类资产的波动性集体走低，华尔街见闻这两天的文章总结称“金融危机前兆系数登场”。但摩根大通分析师认为，只要美联储没有收紧货币的行动信号，低波动性会持续，全球市场还会风平浪静。

　　摩根大通的外汇策略负责人John Normand曾首创全球“大平稳2.0”(Great Moderation 2.0)一说，他在最近的报告中将今年4月以来市场平静比作过去三十年里的安静时期，认为以历史常态来看，市场现在远没有成熟到下行时期。

　　最重要的是，Normand指出，美联储是关键。上一次市场平静持续了156个工作日，直到美联储官员去年5月开始暗示会很快开始放慢QE的速度，才打破了平静。

　　Normand研究发现，当前的平静还会持续一段时间，投资者可能因此冒更大的风险。他认为，美联储行动的可预见性是看跌波动性的因素。目前美联储没给行动信号，市场就平静，这种环境就是典型的佐证。

　　彭博上个月的调查结果显示，经济学家普遍预计美联储在明年第三季度以前都不会加息。Normand最近称，除非地缘政治危机爆发，或者美国的通胀或工资上涨施压，否则美联储不会比市场预计的更快收紧货币。

　　华尔街见闻约一周前的文章总结过，以下通胀数据显示，目前通胀也未让美联储感到足够的加息压力：

　　美联储的通胀目标是2%。4月美国CPI同比增长2.0%，增幅创去年7月以来新高。

　　4月美联储喜欢参考的通胀指标核心个人消费支出(PCE)同比增长1.6%，虽然增幅创2012年11月以来新高，但已经连续第24个月低于美联储目标。

　　本月初，纽约联储主席杜德利表示，2%的通胀目标不是上限，若失业率仍高于美联储认为的充分就业水平，也会相应容忍通胀率比2%还高。

　　摩根大通稍早的报告预计，只要PCE没达到2%，美联储就不会撤销超常规的宽松政策。

　　以下可见标普500波动性6个月来走势。

　　以下英国《金融时报》图表展示了隐含波动率走势。