美联储鸽派淡化明年年中加息预期 鹰派显担忧

万达财经

昨天两位政策倾向截然不同的美联储决策者分别讲话。实力派鸽派高官纽约联储主席杜德利(William Dudley)淡化市场当前的首次加息预期，认为超常规的宽松现在很合适，暗示不要对明年年中这个加息时点期望过高。

　　鹰派高官费城联储主席Charles Plosser则是认为，美联储应强调经济好转，应调整引导市场加息预期的前瞻指引，体现了他对迟迟未加息的担忧。

　　同时出任美联储货币政策委员会(FOMC)副主席的杜德利昨天说：

　　市场预期美联储会在2015年年中左右开始上调短期利率。我觉得，这听起来是种合理的预测，但预测常常误入歧途，所以我不会太看重某些预测。

　　当前环境下，还非常、非常适合继续沿袭一种很宽松的货币政策，因为我们在朝着自己的目标取得进步，但还没有达到目标。

　　我们认为，可以让失业率相当低，而且还不会有通胀问题。我们的通胀水平也没有和价格稳定表现一致。

　　在杜德利讲话前稍早，拥有今年FOMC投票权的Plosser在讲话中也提到了通胀。他说通胀率看来在企稳，明年会“稳定”在2%左右，失业率前景也更好了些，当前的数据体现了大范围的经济实力。

　　今年第一季度的美国GDP年率修正值为-1%，为2011年来首次下滑。但Plosser昨天对下半年美国经济增长达到2.4%“相当乐观”。他还说：

　　我认为，我们在接近自己的目标，也许比一些人以为的还要快。所以虽然我支持目前的政策声明，但我越来越担心，我们可能必须在不远的将来调整自己的沟通。

　　具体来说，考虑到潜在的经济环境，我觉得声明里的前瞻指引可能太被动。……我们目前的声明没有强调经济好转。我们要传达这个信息，把声明调整为展示我们更接近目标这个事实。

　　路透的报道评论认为，杜德利的观点通常体现了美联储的主流看法。昨天杜德利的讲话体现出，即使今年下半年逐步结束QE，美联储也不急于加息。而Plosser的评论体现了美联储内部少数派的担忧，他们担心美联储迟迟没有加息会导致通胀上升失控。杜德利显然没有这种担忧。

　　美联储的通胀目标是2%，到目前为止，美国官方数据显示，5月美国CPI同比增长2.1%，创20个月最大涨幅。美联储更喜欢参考的通胀指标个人消费支出(PCE)4月同比涨幅为1.6%，也创下2012年11月以来新高。

　　本月美联储FOMC会议声明维持当前的超低利率不变，继续每月减少购买100亿美元资产的步伐不变。会后美联储主席耶伦强调，FOMC的观点是，利率可能“在相当一段时间内”保持低位。她还将5月CPI2.1%的涨幅称为“噪音”。

　　市场由此理解为美联储会保持货币刺激，耶伦讲话当天标普500股指收盘创新高。

　　底图可见，路透去年10月整理的今明两年美联储FOMC决策官员立场倾向。其中深蓝色代表鸽派，浅蓝色代表偏鸽派，灰色代表中间派，橙色代表鹰派。

　　如图所示，拥有投票权的FOMC成员之中，现任美联储主席耶伦偏鸽派，杜德利是鸽派，Plosser是鹰派。但图中的克利夫兰联储主席Pianalto如今已经换为Loretta Mester。