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[理财投资] 叶檀:狗抬头

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发表于 2018-2-17 11:32 |阅读模式
中国一些资金紧张的大公司继续出售土地等资产。

目的1,储备子弹;2,缓解资金压力;3,听从政府政策,重新配置资产。

恒大打折,为了储备子弹。

从2月1日至2月28日,恒大全国所有楼盘享基础优惠88折,部分项目限量折扣特价房(额外最高95折)。不同的支付方式,还享有不同额度折扣,表明了是为了尽快回款。

3个月内付清全款享受96折;1年内付清全款享98折;商业及公积金按揭付款享受97折;首付优惠按揭付款,首付在3个月内分期付款享受98折。部分商铺更享有7折以下折扣优惠。

恒大打折,去四五线城市的库存,快速回笼资金,防范货币紧缩风险,同步为2018年扩张铺路。以后房地产市场就是资金丰富的大型开发商的天下,2018年资产并购、重组成为常态,中小开发商、资金紧张的开发商就是卖资产的命。

开发商竞争的是回款速度。

万科是这方面的典范。截至2017年6月底,万科持有货币资金1075.6亿元,远高于501.4亿元的短期借款和一年内到期长期借款总和,净负债率仅19.61%,为万科提供了巨大的融资空间。2016年,万科资金成本仅4.3%,远低于行业平均水平,位列行业第一。

新任CEO祝九胜,有可能把万科做成大金融公司,也是试图解决万科管理层股权问题的人。万科考核指标在他手里发生大变化,不再以销售额为指标,转为考核回款速度,形成了万科最大的优势:融资成本低、潜在融资空间大、财务杠杆稳健。

迟早,所有的房地产公司都会走到这一步,财务稳健第一,服务转型第二,成为大型的房地产、金融、文化类综合公司。

有关方面显然不愿意看到国内房地产价格大涨之后,重走日本之路,有房者在国内购房赚大钱,在国门之外大规模购买奢侈品和房地产,伴随全球资产崩盘,怎么买来的怎么吐还给人家。

万达到海航,大规模出售资产,既是为了缓解资金压力,也是为了听从号召,调整海外资产配置。

以海航为例。

2月13日有消息称,海航旗下香港国际建设在港交所公告,拟把启德地块以160亿港元出售给恒基兆业地产。2月12号,签订买卖合同。2月14日,预期出售事项完成。

买卖协议项下的出售事项的总首次代价约为159.59亿港元,将视乎基于适当时候所编制完成账目的调整而定。

160亿港币对于海航来说并不算多,现在出售是弃卒保车,把住德意志银行股权等核心资产,放弃相对不重要的资产。但对于上层而言,既控制住了最重要的资产,又让相对比较重要的资产比如香港的土地,依然在可以控制的范围之内。

我们一再强调,货币宽松的最好时代已经过去,连富士康都下定决心在内地上市,连续探讨几年,可见市场不确定性已经到了什么程度,为了追求确定性,企业又努力到了什么程度。将来A股市场的规模扩张将十分惊人。

再看最新的货币数据。

2018年1月份,广义货币增速维持在8.6%的低位。

1月,贷款集中释放,中国信贷数据创历史纪录。其中,以住房按揭贷款为代表的居民部门中长期贷款增加5910亿元。加上短期贷款增加,最大的可能性是,房贷集中到年初,趁着有额度大家集中领钱。

未来十年,广义货币增速下行是大概率事件。

货币专家殷剑峰认为,人口红利结束,意味着三大红利结束:一,居民与企业部门收入增速下降;2,储蓄率下降;三,投资率下降。

居民跟企业的收入增速都在下降。根据国家统计局公布的数据,我国城镇居民人均可支配收入的同比增速从2011年的13%左右持续下降到2017年的8%左右。2017年城镇居民中位数的人均可支配收入只有7%左右。这两个指标大大低于11%左右的名义GDP增速。

2010年,工业企业在2010年主营业务收入增速最高达30%左右,此后持续下降到2015年的3%左右。2016年3季度后我国名义GDP的V型反转,工业企业主营业务收入增速,最高反弹也只有14%,从2017年2季度后,又进入滑落通道。

按照我国资金流量表,居民部门的储蓄率(居民储蓄/居民可支配收入)在2010年达到改革开放以来的顶点,从2016年3季度以来,居民新增贷款超过新增存款,在流量上居民部门已经变成一个赤字部门。更严重的是,贫富差距在增加。

人口红利时代结束的第三个重大影响是投资率的下降。从月度的固定资产投资完成额数据看,整体的增速以及扣除房地产投资的增速都已经下降到2000年以来的最低水平。

鸡年尾巴,本来是一场去杠杆小型股灾,结果政府救市,年后狗抬头是大概率事件。

我们怎么办?跟大企业和政府一样,守住最核心的资产,这些资产完蛋经济也就完蛋,比如一二线城市核心地块,比如天然气等核心资产,比如最好的高科技创业企业。卖掉非核心资产,毫无资源的偏僻小镇上的房产,家里的假古董,虐你千百遍的股票,不值钱的字画。。。

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