美联储意图左右逢源 鱼和熊掌能否兼得？

万达财经

从目前已经发表的讲话来看，美联储似乎陷入了两难境地，背后的原因无非是美元异常强劲的表现可能并不利于美国通胀回升，同时这也抑制了美国跨国公司的利润，这也导致美联储高官非常罕见地直接对美元汇率置评；但是另一方面，美联储又不敢让升息预期冷却下来。

本周的两大焦点无疑是美国GDP数据和美联储众多官员的讲话，由于本周美联储众多重量级人物密集发表讲话，市场试图从中寻找未来货币政策的走向。

从目前已经发表的讲话来看，美联储似乎陷入了两难境地，背后的原因无非是美元异常强劲的表现可能并不利于美国通胀回升，同时这也抑制了美国跨国公司的利润，不利于解决就业和薪资这两大问题，这也导致美联储高官非常罕见地直接对美元汇率置评；但是另一方面，美联储恰逢退出的关键时刻，又不敢让升息预期冷却下来，因为这会导致市场融资成本的上升，进而逆转美国的经济增长态势。

上周三美联储主席耶伦公布了退出策略细节，保持原先的利率前瞻指引不变。美联储称首次加息后才会停止将到期债券再投资。联邦基金利率仍将是美联储传达货币政策的主要利率。当美联储首次加息时，将提高联邦基金利率的目标区间。

然而从美联储对利率预期的点阵图上看，决策者将2015年底的利率预期中位数上调至1.375%，显著高于6月预计的1.125%。这表明美联储加息或提前。

但是周一纽约联储主席William Dudley已发表了讲话，他表示在美联储首次加息的时间点上，利率前瞻指引并非牢不可破的承诺，并将继续在相当长一段时期内维持宽松政策。

他还说人们不应高估美联储的点阵图，FOMC在预期上的点阵图并未捕捉到美联储官员们在不确定性上的看法。

市场分析人士指出，在往后相当一段时间内，美国经济增速将仍维持在仅略高于2%的较低水准，而从过去12个月间的平均市场抵押贷款利率状况也能看出，美国的经济增长状况及其所创造的新就业岗位数尚不足以推动美国国债收益率持续走强，这也意味着实际GDP平均增速很难超过2.5%的水平，这远远逊于美联储此前所预计的3.5%。

美联储所遭遇的棘手问题还有就是，在其进入加息周期的同时，其高达4.2万亿美元的资产应否得到处置。一旦需求处置，又该在何时以何种进度得到处置。

美联储众官员轮番登台 “口头干预”基调不一

纽约联储主席杜德利周一表示，美元汇率大幅走强可能有碍美联储刺激增长、促进通胀的努力。

他说道：“如果美元升值很多，将对经济增长构成影响。”这是美联储官员非常罕见地直接对美元汇率置评。

因投资者认为美联储将在2015年年中加息，结束2008年12月份以来的近零利率政策，上周美元指数为连续第十周上涨。

杜德利说道：“我们的外贸表现将更糟，出口减少、进口增加，如果美元大幅升值，将会抑制通货膨胀。所以达到我们的双重目标将更难。所以，显然我们应该考虑这一点。”

明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)当地时间周一(9月22日)警告称，在通胀低于2%目标的时候，美联储(FED)对于加息应该非常谨慎，因为如此做可能危及美联储的公信力以及通胀预期。