降息已经开始了

万达财经

最近，市场对降息给予热切期待。媒体报道显示，在是否应当降息的问题上，争论十分激烈。降息这不仅仅是拉动中国内需的客观经济需求，同时也是稳经济、促改革的必要手段。正因如此，李克强总理多次主持国务院常务办公会，强调“年底前，一定要把企业融资成本压下去”。

据财政部22日发布的《2014年1～8月全国国有及国有控股企业经济运行情况》显示，今年前8个月央企财务费用增幅高达22.4%，由此带来了国企利润总额同比增幅出现下降，债务压力上升。8月末，国企资产总额超过99万亿元，同比增长12%；负债总额接近65万亿元，同比增长12.3%，资产负债率超过65%。

数据已经呈现在面前，自不必多言。问题是，如何才能把高企的融资成本压下去，释放内需，释放改革红利。但是，央行该如何降息？过去这件事好办，只要央行宣布降低各档期贷款利率就完成了。

但2013年7月19日情况发生了重大转变。这一天，央行宣布：“经国务院批准，人民银行决定，自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制”。这就是说，中国贷款利率彻底市场化，央行不再管制。同时也意味着，央行已经没有办法通过直接管制手段压低贷款利率了。

那怎么办？唯一的办法就是通过压低存款类金融机构（以商业银行为主）的负债成本，同时引导贷款利率下行。所以，现在降息的核心问题是：压低金融机构的负债成本。

货币投机之所以在中国大行其道，其中一个重要原因是央行构建了“存款基准利率和货币市场基准利率之间的双轨制”。

正是因为从存款利率到货币市场利率之间存在至少2个百分点（最高时达到7个百分点）的“无风险套利空间”，这才为货币投机势力创造了良好的成长环境。而货币投机的大规模膨胀，又反作用于货币市场，放大了投机套利的“烈度”，拉高了全社会融资成本，干扰货币政策，从成本端推高消费物价。

在货币投机势力不能得到有效抑制的前提下，央行用什么方法压低金融机构负债成本？唯一可选的方法就是“大幅压低货币市场利率”，不仅是28天以下的短端利率，同时还要压低3个月、6个月、9个月和一年期的中长端利率。

如果我们明白了上述问题，那我们就该明确：中国降息的信号已经显现了。

文/证券资讯频道

执行总编辑兼首席评论员 钮文新

法制晚报讯（文/证券资讯频道 执行总编辑兼首席评论员 钮文新）

原标题：降息已经开始了