美元有序走强不可怕

万达财经

美元不断上涨，许多投资者对此感到担忧，毕竟，我们不想所有的资金都朝同一个方向流动。不过，美元有序的上涨或许对全球经济和投资者来说，都是一件好事。

自今年7月以来，美元已经上涨了9%。 美元上涨背后的原因显而易见：美国增速快于大多数其他发达国家；美联储加息近在咫尺；而日本央行和欧洲央行仍在放松货币政策。

如果相对增长和利息差距不足以支持美元上涨，那美国不断缩小的经常账户赤字或许可以。2005年，美国进口了60%的能源，而去年，美国消耗的能源中仅1/3为进口能源。

你或许认为这些支撑美元的因素已经包含在价格之中。这都不是什么新消息。不过，一旦货币趋势确立，这趋势往往会持续一段时间。而如今9%的涨幅和以前美元20%-30%的波动比起来不算什么。即便美元不上涨，欧洲央行和日本央行也会竭尽所能推动美元上涨。日本央行和欧洲央行重振经济的计划正越来越依赖从海外获得通胀。

对于美国投资者来说，美元走强可能对股票回报产生负面影响。2013年，标普500成分股公司在海外投资共计1.9万亿美元，而随着美元的走强，这些海外资产很可能贬值。

不过，2013年，在标普500指数的成分股公司中，仅30%的收入来自于海外市场，而在过去几周，专注美国本土市场的公司股价上涨，助推美股创下新高。

而欧元下跌的前景对欧洲公司的利润有利，尤其是在目前油价下跌的情况下。在维持其它条件不变的前提下，10%的油价下跌将会推动公司利润上涨8%。在三年低迷的公司盈利之后，欧洲公司迎来了值得关注的利润增长。

新兴市场的股价往往和美元有着强大的负相关性。这是因为走强的美元往往带来更低的商品价格，而资金将从新兴市场流出。同时，新兴市场的股价在以美元标价时会显得更低。不过目前，能源和原材料在MSCI新兴市场指数所占的比重较过去有所减少。而与美国紧密相关的新兴市场将获益，比如墨西哥。

所以，投资者不必担忧走强的美元。但是，货币市场和人生一样。关键不是你做了什么，关键是你怎样去做。走强的美元对全球经济来说是一种双赢，如果这能延长美国的复苏并推动其它地区需求增长。而如果全球经济因此走向分化，那美元的走强就变得非常危险。

在这样的环境下，新兴市场很可能面临大量的资金外流，而美联储将在长期加息上面临更多挑战。美元将会大幅升值，而大量资金的流入将会对美国股市造成上行压力。目前，美国股市价格已经不低。

在这样的情况下，世界将会迫使美国重新扮演最终消费者角色。而这不是世界想要的复苏。但如果欧洲和日本不能重新恢复增长，这很可能成为现实。上次美元大幅升值而油价下跌时，是美国大萧条的开端。所以，即使未来全球增长不平衡，也要比完全没有增长好得多。