小心！美联储正在加速收缩资产负债表

万达财经

美联储正以惊人的速度收缩其资产负债表规模。自8月触及4.07万亿美元的峰值后，美联储的基础货币已经减少了2592亿美元。

　　超过一半的资产销售发生在10月底和11月底之间。

　　不过，资产负债表规模仍然惊人，为3.8万亿美元，远高于危机前8200-8300亿美元的规模。有趣的是，在危机前，美国货币政策非常扩张：联邦基金利率在3%左右，而通货膨胀率在4%以上。

　　显然，现在时代已经不同了：美国金融体系和经济已经发生了变化。不过，将现在的资产负债表规模与危机前水平相比较告诉了我们，在未来几个月，美联储的资产负债表规模将发生什么样的调整。

　　美联储在声明中表示，在开始撤出流动性，正常化货币政策立场之后，将保持利率在低位一段时间。

　　问题是：这有可能吗？如果流动资金被大规模的削减，利率难道不会走高吗？

　　利率当然会走高。但是美联储的声明也值得我们相信。因为美国银行业持有2.4万亿美元的超额准备金（可用于放贷的银行资金）。这些资金将继续帮助维持低利率一段时间。上周五，有效联邦基金利率（银行的隔夜拆借利率）收盘于0.11%—远低于美联储0.25%的目标利率。

　　这些超额准备金现在正在被美联储出售国债吸干。相较于8月的峰值，超额准备金已经被削减2861亿美元。在危机前的2007年1月-2008年6月，银行的月平均超额准备金在19亿美元左右波动。这里目前2.4万亿的水平相去甚远。

　　所以答案是：高度流通的银行间市场将会允许美联储在未来数月，将联邦基金利率控制在0-0.25%之间。