叶檀：中俄货币互换到底是怎么回事？

万达财经

2014年10月13日中俄央行货币互换，1500亿人民币换8150亿卢布，互换期三年，经双方同意可以展期。

公开信息尽在于此。

10月13日当天即期汇率是1卢布换0.152人民币左右，按照互换的货币规模是1卢布换0.184人民币左右，可见当时已对卢布作了折让。对应不同汇率水平，利率水平会有所不同。

三年后，仍以1卢布换0.184人民币。如果那时人民币兑卢布市场汇率上升，到1卢布换0.0152人民币，此时仍按照0.152的汇率换回人民币会明显亏损。相反，如果卢布升值了，俄罗斯央行就会吃亏。通常，双方会在背后进行市场对冲，如做空卢布或者买入保险，但现在成本已经很高，并且很难找到对手盘。

互换的本质是锁定汇率，但汇率波动不休，风险永远存在，因此只能在市场对冲。

中俄两国央行并非商业实体，互换的目的想必不是像企业一样锁定风险，而是有其他原因。

由于没有更详尽的信息，只能作上述分析。如果互换量大，我们只能乞求俄罗斯经济尽快好转，或者卢布尽快恢复信心。