市场预计今年将上调利率 美联储加息充满挑战

万达财经

　　北京时间明日凌晨3点，美联储将公布去年12月16-17日货币政策会议的会议纪要（纪要）。它可能有助于深入理解美联储在上月会议声明中的对八年来首次加息有“耐心”一说，也可能体现美联储决策者对今年年中加息更有信心，以及他们认为，国际油价暴跌不会长期影响对美国通胀和经济增长的前景。

　　上月会后，美联储主席耶伦表示，“至少今后两次会议”联储都不可能加息。瑞信美国经济研究主管Dana Saporta认为，纪要可能为美联储决定采用“耐心”这一措辞提供些相关背景，也许能展示，美联储决策委员会FOMC的成员对耶伦的上述言论有多支持。

　　市场几乎普遍预计，美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)今年将上调利率。而且愈发明晰的是，美联储将在充满挑战的环境下加息。

　　凯投宏观(Capital Economics)和道明证券(TD Securities)周二的报告强调了央行官员在寻求上调利率（目前近乎零水平）时面临的困难。

　　凯投宏观在报告中称，鉴于油价大跌，几乎可以肯定年初总体通胀将降至负值，全年大部分时间将处于通缩状态。凯投宏观认为这并不会阻碍美联储加息，因为这种通缩是“好”的，有利于经济增长。

　　凯投宏观告诉客户：长期来看这轮通缩只是暂时的，因为美国是石油净进口国，油价下跌将为实体经济提供强大推动力。后者解释了为何美联储仍将在今年上调利率。

　　凯投宏观的这种看法十分普遍。但是，通缩将使美联储进一步远离其2%的通胀目标，而两年多来美联储一直没能完成这一目标任务。美联储承诺不会使通胀目标过高或过低，那它就要采取灵活的沟通策略，解释为何在价格水平与理想水平相差如此之远时选择加息。

　　凯投宏观指出，在通胀率不足2%的情况下美联储仅上调过两次利率，而且从未在通胀率为负的情况下加过息。大多数人认为美联储将在今年中期采取加息行动，届时通胀率很可能为负。

　　物价环境和对海外增长的担忧推动美国国债收益率下滑。从举债成本降低的角度看，这一点对美国经济来说是又一利好，因为借款成本会降低，但同时也可能影响美联储的政策前景。纽约联储(New York Fed)主席达德利(William Dudley)上月称，美联储与市场正在刀尖上跳舞。他说，如果市场没有像美联储希望的那样传导更高的举债成本，美联储政策可能不得不变得更为激进。同样，如果金融环境的紧缩程度甚于美联储的预期，美联储的加息行动可能就不会那么咄咄逼人。

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