美元持续走强 循迹2015投美路线图

万达财经

　　[ “美股或将成为2015年回报率最高的标的之一，国内A股投资者可借此实现多元化投资” ]

　　进入2015年，人民币单边升值的预期被进一步打破，不断升值的美元倒成了茶余饭后的“聊资”。聊着聊着，越来越多聪明的中国投资者们灵光一闪—何不投些美元资产试试？

　　“历史数据显示，一旦美元从底部反弹，升幅是40%，当前美元指数已上行约20%，还有相当大的空间。”CFA协会首席顾问陈虎告诉《第一财经日报》。

　　当前，看好A股的投资者势强，如果你问—何必去冒全球资产配置这个风险呢？“除了尝鲜的投资人，惯于进行全球资产配置的多为高净值人群，且全球配置往往仅占其投资总值的一小部分，重要的是多元配置、分散风险的投资思路。”肯阳资本（Canyon Capital）中国区总裁李向辉对本报记者表示。

　　QDII产品实现多元化配股

　　对于希望试水全球资产配置的投资者而言，国内QDII机构的相关产品或为优选，其投资门槛不高（最低投资门槛约100元）、挂钩的境外产品多样（包括地产、美股、港股、黄金、石油等）。多方专家告诉记者，美股或将成为2015年回报率最高的标的之一，国内A股投资者可借此实现多元化投资。

　　瑞银策略师Julian Emanuel预计，标普500年终点位2225，每股收益126美元，这相当于标普500今年收益会增长7%。他指出，2009年3月以来，标普500涨幅已达200%，以历史水平判断并非史无前例。企业资产负债表实力雄厚，可以推动进一步开展并购活动，美国GDP的前景可以保证收益稳步增长。

　　若希望投资美股，在QDII产品中，挂钩美股的包括国泰纳指100、广发纳指100、大成标普500、博时标普500和长信标普100等。

　　仔细分析后，上述产品也不乏区别。纳斯达克100指数是美国科技股的代表，若看好苹果、谷歌等公司便可选择上述QDII产品。此外，标普500指数采样面广、代表性强，能够反映美国股市的整体变化，标普100指数则选取标普500当中最强的100只成份股。

　　业内人士告诉记者，若要真正在配股时实现“此消彼长”、分散风险的目的，QDII产品的选择非常关键。若某QDII产品和A股市场的相关系数过高，例如投资集中在港股和美股市场的中国概念股，那么全球配置的效果会大打折扣。相较之下，华夏恒生ETF的成份股中既有中概股，又有香港本地股，因此看好香港市场的投资者选择华夏恒生ETF较为适合。

　　不过值得注意的是，QDII基金的管理费率普遍比普通股票型基金高，赎回时间也多了2~3天。

　　试水QD类高端新势力—QDLP

　　除了上述较为“亲民”、可供初尝全球资产配置的投资者“试水”的QD类产品，QDLP（合格境内有限合伙人制度）瞄准的绝对是高净值人群和机构。

　　上海QDLP项目于2012年成功推出，该项目批准境外大型基金公司在上海设立管理企业，以私募方式向合格境内投资者募集资金，发起设立人民币私募基金，间接投资境外二级市场。

　　“QDLP项目有助于国内机构投资者和高净值客户加强全球化产品配置，从而能更好地体现资产配置的"多元化"和"国际化"，同时获得良好的回报。”李向辉告诉《第一财经日报》记者。2013年，上海市政府QDLP项目联席会议从数十家全球最优秀的基金中选取了六家大型资产管理公司，其中肯阳资本资产管理规模达250亿美元，是第一家注册在中国证券投资基金业协会的QDLP基金管理公司，并于2014年9月第二家成功完成首轮募集，截至目前已在国内成功发行了两期QDLP产品。

　　客观而言，QDLP目前对于国内投资者而言仍有距离感，具体应该如何参与其中？

　　据有相关投资经验的民营企业家王先生所述，平安大华基金有限公司全资子公司—平安大华汇通财富管理公司发起，募资近3亿元人民币（等值5000万美元），通过上海QDLP政策投向美国肯阳资本的旗舰基金—肯阳价值实现基金（CVRF，下称“CVRF基金”）。该款QDLP资管计划的最低门槛为500万元，产品期限为5年（可延长）。

　　在这个“投资收益为王”的时代，CVRF基金的盈利能力又如何？肯阳提供的数据显示，CVRF基金专注于不良信用资产的投资，1995年成立以来，年化平均净收益达11%。CVRF基金在2009~2013年的五年年化净收益率为17.8%，较同期香港恒生指数16%涨幅与上证综指1.9%涨幅更高，且净 值波动幅度大幅降低。

　　问题来了，不良信用资产就是企业经营困难无力偿还所引发的信贷坏账，如何保障收益？

　　其实，能够鉴别并成功购得“价廉物美”的不良资产的海外基金公司需要具备极好的素质，并要在全球投资银行圈拥有丰富的人脉网络。“肯阳资本一般趁企业处于经营困境期间，以远低于面值的价格买入企业不良信用资产，一旦企业恢复资金流，就会按面值"赎回"不良资产，它就能从中赚取高额收益。”相关人士解释。

　　投资美国房产的多维思路

　　最后，不得不谈的就是投资美国房产，中国投资者对购房具有传统情结。在次贷危机的阴霾退却后，中国投资者对美国房产的兴趣不断升温。

　　历史数据显示，在美国房屋市场低迷期，住房价值全境下跌超过30%，有些地区下跌超过50%，大多数的地区市场的价格仍然低于其最高值20%的水平，处于适宜购买的比较便宜的水平。

　　路博迈表示：“美国住房价格会在接下来3年以比较稳健但是高于长期趋势增长的速度上涨，约在每年3%~5%。”

　　不过，在美国购房的成本较大，每年征收的房地产税是必须考虑的投资成本。在美国居住近20年的上海交通大学上海高级金融学院金融学教授钱军此前表示，美国各地房产税差别较大，如波士顿郊区为1%，而纽约和新泽西则为2%。

　　此外，如果投资者购置房产后出租，应缴税收相当于租金收入的三分之一。“若此后打算将房屋出售，卖方需付给经纪人5%的佣金，因此实际收益可能不如表面。”钱军称。

　　除了直接购置美国房产之外，另一间接的办法便是买入住房基金。如路博迈投资美国住房抵押贷款市场的美国住房机会基金（U.S.Residential Opportunity Fund II）,自其成立日起年化回报超过20%，高于美国房地产价格的上涨幅度。

　　重要的是，这款基金可以实现境内外人民币、美元两种货币认购，适宜不同货币需求的客户。境内人民币认购可以实现最终美元分配的模式，投资比率高，投资到期后直接美元分配，增加资产分散化效应，让希望搭上“强美元”。

　　此外，REITs（房地产投资信托基金）是更为常见的间接投资美国房产的方式，且其最大优点是拥有定期的股息收益。历史数据显示，REITs在 1971~2010年的年均收益率11.54%，同期标普500年均收益9.8%。截至2013年4月30日，MSCI美国REITs指数近18年累计收益率达638%，年化收益率为11.74%。

　　此外，在2003~2007年的加息周期中，经济稳定增长，房地产需求水平温和，新开工房屋数量保持低位，当时REITs指数从4000点攀升至了 10000点以上。“美联储或将于今年中期开启加息进程，但全球货币环境仍相对宽松，当前环境也利好REITs。”上海证券基金评价研究中心首席分析师代宏坤预测。

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