温彬：人民币纳入SDR将水到渠成

万达财经

IMF每5年对SDR货币篮子构成及其权重进行一次评估。5年前，人民币与SDR失之交臂。最近几年，人民币资本项目开放有序推进、国际化进程加快，人民币正日益接近SDR标准要求。

　　 温彬

　　 民生银行(10.54, -0.06, -0.57%)首席研究员

　　 □本报记者 任晓

　　 IMF今年秋季将决定是否将人民币纳入SDR（特别提款权），近日七大工业国（G7）表示原则上欢迎将人民币纳入SDR。对此，民生银行首席研究员温彬表示，人民币正日益接近SDR标准要求，但仍有一定差距。即便人民币今年不能顺利纳入SDR，我国推进人民币资本项目可兑换的目标不会变，人民币国际化的进程不会停，人民币纳入SDR也将是水到渠成的事。

　　 温彬表示，IMF每5年对SDR货币篮子构成及其权重进行一次评估。5年前，人民币与SDR失之交臂。最近几年，人民币资本项目开放有序推进、国际化进程加快，人民币正日益接近SDR标准要求，但仍有一定差距。

　　 温彬称，SDR评估标准几经变化。1980年制定了出口标准，选取全球出口贸易份额前五的国家（地区）的货币进入SDR货币篮子，强调一国货币在全球贸易中的作用。虽然当时也提出了“自由使用货币（FU）”标准，但直到2000年时才成为SDR货币篮子评估的必要条件。所谓自由使用，是指作为支付手段广泛用于国际交易，并且在主要外汇市场被广泛交易。同时，IMF强调这并不意味着该货币必须是自由浮动或完全可兑换。在2010年评估中，尽管我国已成为全球第三大商品和服务出口国，但人民币在自由使用方面仍然不足。

　　 温彬表示，鉴于新兴市场经济体货币达到自由使用具有一定难度，2011年IMF提出了“储备资产标准（RAC）”，以突出SDR作为国际储备资产的作用。它包括四个具体指标，即在官方外汇储备中的使用情况、即期市场交易量、外汇衍生品市场交易量、拥有市场化的利率工具等，而人民币在上述指标排名中大都未进入前8名。目前，SDR货币篮子中包含美元、欧元、英镑和日元四种货币，人民币若能在上述指标中进入前5名，人民币纳入SDR货币篮子的概率就会很高。

　　 “即便人民币今年不能顺利纳入SDR，我国推进人民币资本项目可兑换的目标不会变，人民币国际化的进程不会停，人民币纳入SDR也将是水到渠成的事。”温彬说。

　　 精彩对话

　　 中国证券报：人民币纳入SDR，对其国际化有何意义？

　　 温彬：中国已是世界第二大经济体、第一大货物贸易国家，人民币成为国际货币是中国经济金融发展的客观要求，也是世界经济发展和国际货币体系改革的需要。

　　 自2009年7月开展跨境贸易人民币结算试点以来，人民币国际化沿着功能（贸易、投资、储备）和地理（周边、区域、全球）两条路径平行、渐次推进。从功能角度看，目前人民币已跻身全球前五大支付货币，并成为中国与亚太地区其他经济体之间最主要的支付货币，以人民币进行对外直接投资规模持续增加，部分国家央行[微博]开始将人民币纳入本国外汇储备。从地理角度看，人民币使用地域正在从周边国家和地区向亚太、欧洲乃至全球扩展，香港已成为人民币最大的离岸市场，欧洲人民币离岸市场发展迅速。

　　 当前，人民币国际化处于新的发展阶段，若人民币此时纳入SDR货币篮子，无疑会增强国际社会对人民币的信心，进一步助推人民币国际化。其意义有两点：从内部看，促进国内金融改革开放，要发挥人民币作为SDR篮子货币的作用，就需要加快利率市场化和汇率形成机制改革、提高资本市场的宽度和深度、推动资本项目可兑换，从而为下阶段的人民币国际化奠定基础；

　　 资本项目开放力度的加大，将使跨境资本双向流动特征愈加明显。外商直接投资将持续增长，中国企业走出去步伐也将加快，再加上个人对外投资开闸，总的趋势是净输出。在证券投资方面，境外资金会持续流入，同时国外机构投资者对中国债券市场配置需求旺盛。