亚洲陷入货币战 日元波动加剧

万达财经

　　巴伦周刊报道，一个月前日元兑美元开启新一轮贬值，跌至126，此前日元在120附近徘徊了5个月。对国际投资者来说，日元疲软提升了日本大型公司的海外利润以及股价。外国投资者已经开始对冲日元贬值风险，日经指数在两周之内上涨5%至20570点。

　　日元为何突遭黑天鹅？分析人士大多认为与日本自身无关，日本政策并无变动，且经济也有好转迹象。美林证券外汇策略师Shusuke Yamada称，一旦日元连续五个月在120附近，交易员就会再次做空日元，促成跌势。此前，2013年冬季日元从80跌至100下方，去年秋季日元跌至120。

　　日元走势也受欧元和美元影响。5月中旬日元新一轮贬值与欧元贬值重合，因希腊债务谈判存不确定性以及美国经济乐观情绪上涨。因交易员押注希腊将竭力达成协议，本月欧元开始反弹，日元也随之反弹，从126升至124。

　　日元贬值4%令亚洲较小出口国担忧加剧，虽然美元在上涨，这些出口国的货币兑日元一直在升值。由于出口的全球需求依然疲软，再加上国内经济增速放缓，美元上涨以及欧元和日元持续走低，印度、印尼、新西兰、菲律宾和韩国之间引发了一场货币战。这些经济体的央行一直在买入美元以压低本国货币的汇率，降低本国出口商品价格。

　　本周，韩国和新西兰纷纷降息。由于Mers(中东呼吸综合征病毒)削弱了消费者信心，打击旅游业，韩国降息至纪录低点1.5%。这可能有助于减缓韩元兑日元的升值，而韩国一季度出口下降近3%归咎于韩元兑日元升值。新西兰央行将利率下调25个基点至3.25%，使新西兰元兑美元最高贬值2.6%。一季度新西兰出口下降近18%，对中国出口降幅最大。

　　不过，中国迫切希望人民币被纳入国际货币基金组织(IMF)特别提款权货币篮子，因而至今未加入货币战。资本外流对人民币造成下行压力，中国央行一直在卖出美元以使人民币汇率稳定在6.2附近。

　　尽管日元走软利好日本出口收入，但令进口商受损，尤其是日本的服务业。有人因此称，日元汇率低于125对日本来说弊大于利。日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)周三在日本国会讲话时称日元汇率水平“非常低”，可能令人稍感意外。黑田东彦一直致力于推动日元走低，他当天的表态令日元大幅回升，美元兑日元一度跌至123之下。

　　如果黑田东彦希望通过让日元回到120附近来平息市场波动的话，那么他可能要失望了。汇率大幅波动已经成为促使外国投资者撤出亚洲新兴市场的最主要风险因素之一。如果日元波动性加剧，可能引发日本资金新一轮的回流，这一因素再加上经常项目盈余增长，可能给日元带来上行压力。Yamada指出，许多外国投资者已经停止对冲持有的日元敞口，转而押注日元不会进一步下跌，或是押注日元将实际上走高。

　　长期来看，日本央行的资产购买计划可能会令日元维持下行趋势。但是，由于美国和欧洲未来利率前景存在不确定性，任何一种货币都不可能独善其身。目前来看，汇率波动对股市构成威胁，股市已面临利率上升的压力，还将面临债市在回报方面竞争力增强的挑战。

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