外媒：中国的魔术救不了股票市场 散户炒股靠信仰

万达财经

中国的决策者们似乎已经精疲力尽，他们用尽了一切魔力来保持经济增长。另外尽管他们为了支持股市采取了一切手段，但股市仍然暴跌。

事实上，中国股市的暴跌算的上姗姗来迟。此前中国最长的牛市受益于央行流动性和成功的公关。现在的问题在于，政策武器是否已经丧失了控制股票价格的能力。现在的确有很好的理由来这么认为。

周末中国政府出台积极的三管齐下的宽松政策，但即便如此股市在周一仍下跌3.3%。中国央行将基准贷款利率下调25个基点，至4.85%的纪录低点，并下调了存款利率至2%，以及减少了一些银行的存款准备金率（RRR）。在股市暴跌之际，中国证券监管机构为了鼓励交易者，宣布将考虑暂停首次公开发行（IPO）以便增加对现有股票的需求。卖单仍然在加速累积。接着，政府官员向创纪录数量的进入市场的个人投资者保证融资融券交易的风险是可控的。可抛售仍持续。

只有时间才能证明中国的“魔术袋”是否已经空了。但如果是，这对全球市场的冲击力度会让希腊违约的风险相形见绌。毕竟，全球对希腊退出欧元区已经考虑了几年了。但是如果这个世界上最大的贸易国突然碰壁，这会是一场前所未有的灾难，将严重破坏全球经济。

至少，这场灾难会杀死日本刚刚开始的经济复苏，令澳大利亚经历四分之一世纪以来的第一次经济衰退，冲击波还将穿过韩国、印尼和印度，世界各地的大宗商品出口国将遭到毁灭。当然，中国明白这一点。这就是为什么他们竭尽所能地公布每一个所能想到的政策来稳定股市，但当突然意识到它已经无法用与以前同样的杠杆来换取相同的结果。

前中国央行官员余永定表示，中国生产者价格指数（PPI）到目前为止已经连续30个月处于负增长，出台更多的货币宽松措施是不可避免的。他在一份专栏中写道：“经济增长放缓，大规模的企业债务和通缩螺旋将是中国最可怕的噩梦。”此外龙洲经讯(Gavekal Dragonomics)的经济学家陈龙指出：“增长放缓和高水平的债务这些挑战迫使中国效仿其他主要经济体盛行的做法，即采取接近于零的利率政策。”

但考虑到目前中国地方政府债务已超过德国3.7万亿美元的年度支出，大幅降低借贷成本可能会鼓励更多不负责任地借贷。在工厂产能过剩和“鬼城”数量快速增加的情况下，传统刺激措施已经失去了牵引力。当然对于习近平主席来说，解决方案是加快结构性改革，使中国经济摆脱对投资和出口的过度依赖。只有控制国有企业，中国才能推动能够提供高薪工作岗位的中小型服务企业的发展，从而创建一个充满活力的私营部门。

不过与此相反的是，中国政府在过去的10个月里将股市作为自己的秘密武器。这个计划非常简单：受益于股价上涨，公司将能够利用IPO来偿还债务，而家庭会感到更富有且增加开支。如果股市不稳定，政府可以介入让其继续上涨。一直持续到6月12日，当天上海股市达到顶峰。但自从上周五暴跌7.4%以来，中国政府使用了所有以往的政策工具都没有成功。

也许在这中国最新的低迷时期，希腊的动荡扮演了重要的角色。新兴市场股市在周一下跌2%，为去年12月1日以来最大跌幅。在中国市场上投资者们廉价清仓表明随着近年来中国经济失去力量，政府转而耍起了魔术棒。而一旦投资者从股市的咒语中醒来，他们不太可能会非常高兴。

中国散户投资者：炒股靠信仰

周一，上海的一家证券公司中，投资者在研究股市讯息。

一群满头银发的退休老人聚集在位于昔日法租界的一处证券公司大厅内，在昏暗的灯光下，他们的目光熟练地游走于交易显示屏的六个窗口之间，不仅如此，他们还可以娴熟地解读烛柱图，那些股票代码他们也是烂熟于心。

他们之中的有些人专挑低价股，有些人则会买入任何他们认为已经触底的股票。但有一点是他们所有人都知道，或者说他们认为自己知晓的──中国政府掌控着股市的整体走势。

66岁的冯兆元（音）是一位短线股民，他在上海证券有限责任公司(Shanghai Securities Co.)的交易大厅里说，如果政府想要股市上涨，股市就会涨。他说，这是有中国特色的股市。

有着这样看法的股民在中国随处可见。其结果就是，在这种看法的影响下，上交所与深交所的市值总额已经超过了中国的国内生产总值(GDP)，而不到一年前，两大交易所的市值总额还仅为GDP的三分之一左右。大约25年前，上海证交所在原上海浦江饭店的舞厅内重新开业，时至今日，中国股市逾10万亿美元的市值已使它成为仅次于美国股市的全球第二大股市。

即便是眼下，基准股指遭遇重挫──自高点下跌逾20%之后，股市周一正式进入熊市区间──人们依然对政府的无所不能深信不疑。这也是市场尚未出现恐慌情绪的原因之一。的确，对中国的散户投资者来说，希望或许会再一次让他们忘掉曾经的伤痛，乐观的市场人气或许也会令市场再度短暂攀升。

冯兆元仍然认为上证综指今年年底将收于5,500点左右。上证综指周二早些时候跌幅一度达到5%左右，跌破4,000点大关，之后有所反弹，最终收涨5.5%。

中国股市的历史不长，其标志性为财政机关不断利用散户投资者对政府的信心来构建和支持股市的繁荣。如果股市最终崩盘，数百万普通散户的储蓄将化为乌有，而这些人之前都期盼着能够在股市触底之前锁定利润并离场。

在繁荣-萧条周期期间，政府官员通过制定策略来激起公众对市场的热情。

正是这些努力（而不是经济基本面）常常助得股市一臂之力。最近一轮上涨受益于去年11月份沪港通的开通，上海股市得以向海外投资者开放。本地投资者将此举理解为国际社会对中国股市的前景抱有信心。尽管中国经济增速明显放缓，企业收入和利润增长完全停滞不前，但股市依然飙升。

中国央行同样打开了现金阀门，行长周小川3月份时对媒体称，允许基金进入股市是支持实体经济的一种方法，言论中闪现出"买入"的信号。

Emerging Advisors Group经济学家安德森(Jonathan Anderson)在一篇报告中表达了与普遍看法相左的观点，他写道，过去15年里中国政府试图在股市下跌时提供支持，但大多数情况下都无能为力。

他认为，中国政府当前的救市努力仍是一场徒劳，并将此次20%的下挫视作抛售信号。他在周一发表的报告中写道，他已经离场。

中国金融监管部门自打一开始便将股市作为中国国有企业的"提款机"。

监管部门现在的打算是，牛市行情将使负债累累的国有企业不再依靠成本高昂的银行贷款，转而通过首次公开募股(IPO)和配售股份这样成本更加低廉的融资方式。这将使国有企业更好地在"新常态"形势下参与竞争，这种新常态是指：经济增速放缓，以服务业为主导，并减少国家投资在经济中的参与度。

中国官方媒体在股市上涨时鼓动投资者入市，在股市下跌时则会抚慰股民的担忧情绪。几天前《人民日报》发文颂扬股市为投资者带来"快乐和希望"

与以往不同的是，这一次中国政府允许空前规模的保证金融资投资股市，从而推动市场出现了巨大涨幅：中国的投资者大军靠着借来的资金吹出了一个股市泡沫。

讽刺的是，从严格意义讲，政府这一次人为救市并非是必要的，因为支撑这一轮可能持续数年大牛市行情的是有充分事实依据的国企改革题材。

相反，投资者仅在短短几个月内就获得了潜在的市场回报。而当负面影响最终来临的时候，情况会变的更糟。