信念还是偏见？空头押注港股最强地产股

万达房地产

尽管年内至今有近50%的涨幅，并且在港股地产板块中表现一枝独秀，但是恒大地产依然未能躲过空头的狙击。行业内最低评级和高达29%的流通盘卖空比令恒大地产格外引人关注。

恒大地产7月股价逆势大涨11%，8月也仅微跌0.6%，和港股大市和地产股板块形成了鲜明的对比。主要推动因素显然是公司所执行的回购计划。

不过一些分析师和投资者相信，恒大地产此前依靠回购股份来提振股价的行为并不可持续。在债务高企的大背景下，股价最终将回归基本面。

RHB OSK Securities Toni Ho表示，如果很大继续选择回购股份的话，公司现金流将面临巨大的压力。和其他同行业公司相比，恒大在负债规模上显得更加激进。

公开数据显示，恒大7月共计斥资54.7亿港元回购了11.5亿股股份。截止到6月末，公司净资本负债比率达到了历史新高121.8，去年年末水平仅为102.6。而彭博援引消息人士称，恒大计划本月发行200亿人民币公司债。

今年5月，评级机构标准普尔刚刚下调恒大评级，理由是过高的杠杆率难以维系。

恒大股价在9月下跌14%，成为当月领跌地产股。不过即便如此，2015年至今恒大整体涨幅依然高达50%，在BI中国地产指数中独占鳌头。

目前公司29%的流通盘卖空比同样为板块内最高，公司控股人杨开慧的控股比例在回购之后已经高达70%。

摩根大通分析师Ryan Li在其9月初的报告中指出，恒大地产股价的波动目前并未受到基本面因素影响。流动性不佳和公司回购计划令市场出现了剧烈的波动，但是短期来看，股价下行空间不会太大。

自6月顶峰，香港房地产商股价已经下跌了20%，这将其相对于恒生指数的估值跌至了2001年来的最低水平。目前，香港十家地产商的平均市盈率为5.9，低于彭博统计的全球房地产股票10.8的平均市盈率。

不过针对楼市的低迷，香港财政司司长曾俊华周一表示，并没有说过要调整“降温”政策来稳定楼市，维稳将一直是港府目标。

(本文来源：华尔街见闻 )