中国联通前3季度净利降超两成，遭投行集体唱衰

万达科技

根据中国联通最新发布的财务报告，2015年前三季度，该公司在营收及净利润方面表现仍差强人意。其中，营业收入2119.13亿元，同比下降3.34%；净利润26.91亿元，同比下降23.13%；基本每股收益也同比降23.14%至0.1269元/股。

受业绩下滑影响，中国联通23日收报6.96元/股，跌1.83%。

与其竞争对手中国移动发布的三季度业绩情况相比，中国联通可以说被甩出了几条街。中国移动财报显示，前三季度其营业收入为5127亿元，比上年同期增长6.5%；净利润854.2亿元，同比增长3.41%。
　　
业绩下滑还受“营改增”影响？
　　
对于前三季度业绩下降的原因，中国联通只简单表示，这主要是由于“营改增”销项税及营销模式转型等因素所致。同时还强调，虽然公司主营业务收入下降，但收入结构持续优化。
　　
一位长期关注中国联通的投资者表示，近年来，联通基本很少开发新的利润增长点，却始终守着原有的销售模式，在电信业竞争日益激烈的时代，营业份额和利润自然很难守住。
　　
而对于联通给出的另一个理由，有网友提出质疑，认为中国电信行业的“营改增”政策已经实行一年有余，随着时间的流逝以及各公司出台的各种应对措施，“营改增”政策对相关公司业绩的影响力已远不如当初，目前基本不再是影响业绩的重要因素。
　　
此外，从整个大环境来看，中国联通与中国移动面对的是同样的政策背景。而同是前三季度，中国联通的业绩情况与中国移动几乎背道而驰，却抛出了受“营改增”销项税这种大环境因素影响的说法，看上去其实更像是一种说辞，也难怪引起网友质疑。
　　
据了解，自2014年6月1日起，电信业纳入营业税改征增值税试点范围，三大运营商每年不再缴纳3%的营业税，而是改为缴纳6%-11%的增值税。自此以后，三大运营商的营收利润开始受到明显影响。
　　
高端用户向竞争对手流失，基本面难改疲软
　　
数据显示，截至9月底，中国联通的移动用户按月净减28.7万户至2.87亿户，其中3G及4G移动用户数目为1.72亿户，按月增加480.6万户。同时，9月固网宽频净增15.8万户，累计用户数目增7169.2万户；本地电话用户数目为7652.2万户，按月减少92.5万户。
　　
而至9月底，中国移动2G、3G及4G的总移动用户按年增长2.97%至8.22亿户。由于积极吸引用户由2G及3G转为使用4G服务，中国移动至9月底的4G用户按年升5.04倍，并达到2.48亿户。
　　
从每户平均收入（ARRU）来看，来自瑞银的数据显示，中国联通3季度综合移动ARRU同比下降2%，其中2G稳定在24.9元，而3G和4G同比下降10.3%。可见，中国联通一方面正面临着用户量增长这一巨大挑战，另一方面仍在向竞争对手流失高端用户。
　　
此外，中国联通表示，自2015年10月1月起，该公司手机用户月套餐内当月剩余流量可延期结转至次月底前使用。上述措施将导致剩余流量相关收入递延至次月确认，从而影响第四季度收入和盈利水平。高端用户流失加上逊于预期的业绩表现，中国联通疲软的基本面短期难以改变。
　　
投资银行集体唱衰联通，纷纷下调目标价
　　
不管中国联通如何解释，业绩下滑已经足够让资本市场对其后期走势失去信心。
　　
在中国联通的季报出来之后，国际知名投资银行花旗银行称，本次中国联通的利润情况较市场预期低26%，如撇除其第三季13亿元的汇兑损失，净利润按年应降43%。花旗认为，第三季每用户平均收入同比跌2%，成为中国联通最大的负面因素。
　　
花旗银行还表示，由于预期中国联通2015财年的移动收入较低，而且将录得汇兑损失，因此调低2015-2017年盈利预测9%-31%，目标价由15.5元降至14元，但维持“买入”评级。
　　
同时，德意志银行也不看好中国联通的后期表现，将中国联通的评级下调为“持有”，同时把其目标价削减21%至每股11港元。
　　
德意志银行的分析师认为，虽然中国联通第二季度的每用户平均收入出现了改善，但这一趋势并没有持续到第三季度，第三季度每用户平均收入环比下跌1%。由于中国联通在4G升级速度上慢于同行，再加上用户寻求更高质量服务，因此一直难以提升每用户平均收入。
　　
相比之下，瑞士银行对中国联通后期的表现最为悲观。瑞银表示，鉴于其疲软的基本面，仍担心其未来6-12个月的盈利前景。同时，由于中国联通的净利润是三大电信运营商中最低的（前3季度仅为4.6%），其盈利对任何监管下行风险最为敏感（比如数据流量不清零），因此重申其“卖出”评级，目标价3.4元。

来源：蓝鲸TMT网