美国加息了又怎样？

万达财经

市场上对12月份美联储加息之预期似乎甚浓，若真加息了，市场会有什么反应？如果大家相信会加息，就会有近一个月的时间去准备。

上几次加息潮，是始于1994年和2004年。称之为“潮”，当然不止一次加息，故今次加息，除非是有异过往只加一次，但如真只加一次，又加来何用？有专家估计这次加息期，可以长达数年，是缓步小加，积小加以达目标利率水平，即所谓的回到从前Normal（正常水平）。

亦有预期只在2016年，美联储就会加息三至四次，笔者认为这个可能性不大。除非美国在2016年的经济好得很，通胀亦急升，不然的话，由于2016年是大选年，美联储的惯例是在选举年的9月后，以至6月之后，就不做加、减息动作，以免有帮个别候选人之嫌。加息的时间窗口被压缩了，要在半年内加三四次息密了点，若真如此，金融市场必急跌，这不会是美联储所乐见的。

有调查显示：今次市场对12月加息的相信度，由今年初的信2%，到年中的逾50%，再到11月初公布了10月强劲就业数据后，窜上78%，而到近日又回到只信64%。这证明市场的反应是十分反复的，因此任何的风声都会刺激到市场的反应或过或不及，更何况这是10年来的第一次加息，市场会否应付得好，还待观察。作为投资者，必要倍加识别风险。从近日美债市场的一些反应可知一二。

美2年期债息一般在0.90厘水平，最近一听完美联储副主席费沙“可能加息”的言论，其息立扬上0.91厘，而市场预期此息可达0.95厘，即可以有0.04厘的升幅。

美10年期国债息目前报2.25厘，美联储虽想加息，但就不希望动这10年期债息太多，因为美国的房贷息是以10年期债息为准。在今年9月时，当美联储宣布不加息后，2年期和10年期债息差由141点扩大至151点，而在美联储公布了上次会议纪要，谓可能会于12月加息后，这两个息差收窄至136点，这是自今年4月以来，最窄的息差。在过去5年，这个息差是在180点之间。

这个2年与10年债息的拉大与收窄代表什么？凡加减息，反应最快的定是较短期的债息，因此当要加息，短息升得必多、必快，遂使这2年期与10年期的债息有所拉窄。

虽然目前这个2年、10年债息的收窄，显示加息期临近，但美联邦基金利率期货也只预期加息率只为70%左右，而稍远期合约也反映只会在2016年加息2次而已！

加息后，金融市场会怎样反应，这是投资者最关心的，可以2004年和1994年的加息历史作参考。历史不会简单重复，加息幅度亦古今不一，经济背景亦此一时彼一时，但在金融市场上，总有些轨迹可供参考。

从历史数据可以看出，美国加息会对美汇带来冲顶，但之后会回落，然后再升。这可能是：消息未公布前——炒；消息公布后——沽；再之后则看实质经济支持所致。

对于股市来说，加息难压股市，除非是强弩之末。

一般常识的认识是，股市会受加息拖累，这也属实，但要看是拖累多久。历史证明，加息后股市确会跌一跌，但之后是会续升的。即是谓，加息压不了要升的股市，只有当股市已属“老牛”或强弩之末时，加息才有明显作用。今时哪些股市是老牛了？投资者要分辨一下。

加息后股市有涨，看似不可思议，但加息使资金成本上升，迫使管理层要追求投资效益，而这将会使公司的盈利能力改善。

由此看来，加息似乎并不太恐怖，前提当然是，你有多少贷款？杠杆有多少？如两者都多，则那怕只是加0.25厘息，负担都会大很多。

文/石镜泉

来源：理财周刊