一个2.6万亿美元的误会：特朗普税政未必能利好美元

万达财经

在美元多头眼里，唐纳德·特朗普计划促使企业把高达2.6万亿美元的海外利润汇回国内，这对美元而言是不容错过的福利。但问题是，这些利润可能大多早就换成了美元。

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美元上周创出了五年最大涨幅，原因之一正是交易员押注特朗普的税收赦免提议将大幅推高美元需求。

不过，以标普500指数成份股中海外留存现金最多的苹果公司为例，据直接了解情况且不愿具名的该公司前雇员称，苹果在境外的2,160亿美元现金中超过90%是美元。至于境外留存现金次之的微软，光是美元债券就占到公开文件中披露的现金及证券总额的66%。数据显示，即便特朗普的税收赦免提议能落地，对美元的影响也微乎其微。

“这些信息没有明确披露，但大部分现金已经是美元计价证券，”穆迪高级分析师Richard Lane表示。“其他条件不变的情况下，对美元应该不会有直接的影响。”

彭博即期美元指数

税法

虽说美国税法要求美国公司为其海外收益缴税，但是只有当利润被汇回母公司时才需如此。数以百计的美国跨国公司因此无限期地将离岸收益用于再投资，由此积累起来的利润，根据美国国会税收联合委员会的估算，截至2015年底已达到2.6万亿美元。

要想查明这些公司在海外到底持有多少美元并不是件容易的事。首先，美国政府没有这方面的数据。其二，相关规定只要求公司大致说明其所拥有的资产，没有几家公司会对所持资产的货币构成作出细化表述。第三，公司通常也不按所在国对资产进行细分，因此投资者和策略师要想确定其美元证券所在地难度极大。

若是历史可鉴，企业利润汇回对美元产生的影响，相对于货币政策和经济形势变化而言，通常是小巫见大巫。

美国国会上次在2014年通过税收赦免案时，共有843家美国公司汇回了总计3,000亿美元的资金。虽然在随后的一年中美元上涨了13%，但是据摩根大通称，美联储将基准利率上调将近一倍至4.25%才是导致美元上涨的主要原因。

在这家世界第二大外汇交易商看来，这一次的类似政策对于美元汇率的推升作用同样也会微不足道。摩根大通的外汇、大宗商品和国际利率研究主管John Normand说，大约两年后，美联储的此轮紧缩周期就将接近尾声，届时也恰好正是海外资金回归之际，因此这一政策本就很小的影响就更不值一提了。美联储去年12月进行了将近10年来的首次利率上调。

“过去经验传达出的信息是，在决定汇率走势方面，货币政策变化所发挥的作用要比企业资金汇回更重要也更具支配地位，”Normand在一份给客户的报告中说。“这个企业利润汇回问题分散了外汇市场的注意力。”

来源：凤凰国际iMarkets