叶檀：大好事！！黑五来临 显示这两个国家市场逻辑刚好相反

万达财经

美股狂泄。

11月23日，黑周五。道琼斯工业平均指数下跌178点，标普500指数回落0.65%。纳斯达克综合指数下跌0.5%。

道指和标普500指数创下从2010年以来最糟糕的黑五表现，纳斯达克指数经历了自2011年以来最糟糕的黑五。川普只能怪美联储，怪给他推荐联储主席的那个倒霉蛋。

苹果股价大跌，一个半月下跌了25%左右，已经进入技术熊市。自10月3日以来，五家高科技代表公司FANNG共损失了近万亿美元市值。

只有零售股逆势上扬，SPDR S&P零售交易所买卖基金(XRT)“黑五”上涨0.3%，要知道，黑五可是一年里最忙的购物日之一。

零售部门别高兴得太早，考虑到关税，今年进出口部门和销售渠道提前备货，提前消化，如果明年1月1号川普真的提关税到25%，猜猜对哪个国家的消费者影响最大？

叶檀财经已经说过，在2009年之后到2018年上半年的美国牛市，运转逻辑大概是这个样子滴。

先是牛市，美联储扩表、降息，拉抬资产品价格，可企业的效率与营收并没有因此上升。这个时候，是经济数据志得意满的时期。

然后，进入下一个循环，因为GDP跟就业率超出潜在增长值，物价上升，联储实在憋不住，开始加息，政府以减税对冲，终于，加息到了一定程度，减税造成的财富幻影再也对冲不了加息的实在压力，以股市、楼市为代表的资产品价格从高位大幅回落。

不光股市，还有大宗商品，由于全球经济预期不妙，原油产量2018年处于历史高位，油价遭遇空头猛烈狙击，开始猛跌。

川普赶上高峰期，也赶上了一个转折期，注定要焦虑至极。本来大嘴的川普开始抱怨，最近这段时间，川普接连“炮轰”美联储，攻击联储加息。他竟然迁怒美国财长努钦，声称：“都怪努钦，是他任命了鲍威尔！”

川普担心加息引发经济低迷，危及自己2020年的连任大业。川普的态度就是，你敢再大规模加息试试？

联储主席表示很冤枉，这也不由我说了算呀，你看看核心通胀，看看工资和就业，看看债券抵押利率，再不加息就。。。有人一把捂住耳朵——不听不听，王八念经。

美联储货币政策现在非常两难，只有两个选项，一种是快速加息，按照原计划，今年12月再加息一次，25个基点，明年加息三到四次。还有一种是龟速加息法，今年加息到一次，明年加息2次左右。

实际上，不管加息快慢，美联储进入加息周期的事实不会因此而改变，加息到6次左右，就会进入资本和货币市场的高风险期。除非，企业营收还有惊人的超预期增长，企业能够继续得到便宜钱，现金流充裕。

不可能。市场逻辑不因谁的意志而改变。

全球原油价格大跌，是全球经济预期不妙的提前反映，除非出现强刺激，暂时不会变。

这个黑周五（11月23日），WTI西德克萨斯中质原油期货下跌近7.8%，至每桶50.34美元，是年内的最低水平。追踪标普500能源类股的能源选择行业SPDR基金(XLE)下跌超过3.1%。

沙特和欧佩克辛苦死，在安抚川普和避免全球油市供应过剩之间走钢丝。欧佩克的方案可能是：秘密减产；将2016年的减产行动延长到2019年。欧佩可能宣布保留当前的产出目标，这意味着原油产量将回落，因为相比2016年，沙特当前的原油产量增产了将近每天100万桶。保留欧佩克当前的限产措施，会削减产出，但会避免油价飙升。

因为秘密减产的消息，国际油价短线欢欣鼓舞：布伦特原油缩小跌幅，逼近60美元/桶关口，短线拉升近0.9美元至59.55美元/桶附近；美油短线拉升超过0.8美元，到51.69美元/桶。

大好事！！黑五来临显示这两个国家市场逻辑刚好相反

可心慌慌的市场需要更强的刺激，油价很快下滑。美国WTI原油短线下挫1.5美元至50.16美元/桶，日内跌幅达8%，布伦特原油日内跌幅约6%，到58.41美元/桶，到达一年最低位。

截止24日的一周，美国WTI原油暴跌11.1%，本月可能创2008年10月来最大单月跌幅，目前已经超过了23%。布伦特原油本周重挫11.31%。

能源和高科技，是美国市场的两大压舱石，两块压舱石沉到海底，市场这艘巨船风雨飘摇。

我们早就跟檀香们说过，美股大跌，原油大跌对我们不是什么坏事。美股与A股之间没有明显的相关性，全球油价大跌，对于制造业大国同样不是什么坏事。川普继续“作“，会有越来越多的能源贸易国之间不用美元结算，而是用欧元、人民币等结算，甚至以货易货，甚至用区块链的技术来结算，不是照样能够活下去吗？

我们这里的经济运转逻辑是这样子的：

第一步，此前市场下行，为利率、汇率下一步稳定提供空间

第二步，提升市场流动性，拆解市场炸弹，将实际利率维持在低位，这一点，看上海银行间短期拆借利率和货基收益率就知道了

第三步，提升实体经济质量，一连串扶持实体经济的政策，未来将继续出台，有可能是减税，有可能是进一步增加流动性，有可能是制造财富效应。

中美两地市场逻辑刚好相反，中国是2019年以前收紧，市场下跌，然后逐步企稳，由于实体经济好转，进入一个大反弹。美国的逻辑刚好相反，以前大涨，以前宽松，现在下行，现在收紧，真正恐慌的应该是美国政策制订部门，美国的投资者，而不是我们。

我们不作，做好三件事。

第一，汇率保持稳定，不能大涨大跌，不能跌破技术区间，涨到外太空去。

保持汇率指数均衡，才可以维持贸易平衡，区间震荡是最好的模式。不管人民币兑美元如何，人民币指数必须保持相对稳定。目前，人民币指数正是如此。

这两年，我从来不担心什么汇率崩盘，也跟檀香们说过，安心，再安心，对目前市场了解不多的人，才会说什么崩盘的鬼话。至于具体的原因，也跟大家说过。

我们来看看相反的例证。经济没有实际的那么好，美国就会逼着主要对手国汇率上升，比如曾经的日本和德国。除非人家的泡沫已经足够高，才会挥汗如雨的收割，办法仍然是改变汇率。

现在，美元指数总体坚挺。截止11月24日的一周，美元涨跌互现，以阳线收涨于96.92。美联储升息预期变小，按理美元指数应该喘口气了，没想到因为欧元跟英镑的事，因为欧元区PMI疲软，矮子里面拔将军，美元还是坚挺，这对美国经济不是啥好事。

第二，利率不能大幅上升，实际利率最好处于下降通道。

每个理过财的人都清楚，现在利率并不高。

拆除市场炸弹需要钱，支持实体经济需要钱，布局未来需要钱。今天有银行的朋友告诉我，他们已经准备民企项目，准备贷款了。

别的不说，光是政府产业基金，2015年底，全国的政府引导基金是21,834亿元，到2018年6月底，上升到58,546亿元，出现爆发式增长。现在，4000亿民企纾困基金已经到位，利率上升，实体企业、地方政府、跟金融机构会哭。

第三，市场反弹。

接下来，估计货币还是维持平衡，由于税收资金等政策支持，实体企业营收等好转，市场会出现反弹。

不用担心质押炸弹，A股质押数量年内首降，不用担心汇率下降，我们的仓库有武器，我惟一担心的是企业效率，大量低效企业拿到钱，混水摸鱼减持的手，市场资金上升，那些根本没有创造价值的大股东大规模减持。

担心需要担心的事情，乐观那些值得乐观的事。我们檀香学院，天天跟大家一起看着呢。