沪指跌近3%距新低一步之遥 银行股重挫大盘

RedFox

今日两市大幅跳空低开，早盘两市低开低走杀跌，金融股集体下挫，全天震荡下行。距离3月19日创出的本轮调整新低2232点仅一步之遥。截至收盘，沪指收报2236.30点，下跌64.96点，跌幅2.82%，成交额1076亿;深成指收报8959.26点，下跌265.87点，跌幅2.88%，成交额846亿。

       银行股今日表现疲软，截止收盘，银行股跌5.99%，跌幅居前。个股全线下跌，兴业银行跌停领跌，平安银行、中信银行跌幅超过9%，民生银行跌8.82%，宁波银行跌7.31%，浦发银行、北京银行、南京银行和华夏银行跌幅超过6%，中国银行跌2.68%，工商银行跌2.67%，建设银行跌2.56%跌幅最少。

　　板块方面：

       行业板块全线飘绿。医药行业早盘走势抗跌，终盘跌1.51%，跌幅小。公共交通板块今日走势较为抗跌，个股多数飘绿，但跌幅相对较小，午盘跌1.93%。银行行业大幅走弱，终盘大跌5.99%，居跌幅榜前列。此外，交通设施、食品饮料和旅游行业等板块强于大盘;仓储物流、证券行业和房地产等板块弱于大盘。

　　消息面：

       银监会对理财产品投资监管再出重拳。

       近日，银监会下发了一份名为《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，规范理财业务投资运作，防范化解商业银行理财业务风险。

       《通知》明确要求，商业银行应坚持资金来源运用对应原则，每个理财产品与所投资资产(标的物)要对应，做到每个产品单独管理、建账和核算。投资于非标债权资产的理财产品是监管的重点。此外，银监会还将对理财产品投资非标债权资产采取限额管理原则。

　　分析：

　　国泰君安：银监会发布理财新规 银行股短期股价将承压

       银监会发布理财新规，短期很可能改变市场对经济复苏预期：①短期负面传导机制：未来3-5个月非标准化债权产品发行显著放缓信托贷款、委未信托贷款、委未信托贷款、委未贴现承兑汇票增量放缓，社会融资总量增长放缓、实体经济流动性趋社会融资总量增长放缓、实体经济流动性趋紧改变市场对经济确定性复苏的预期;静态 估算影响社会融资规模1.9万亿元，约占全年社会融资总量11%。②后期监管补救措施 ：若政策对经济复苏产生实质较大负面影响，不排除出台后续补救措施，例如下半年央行调整动态差别准备金公式参数追加信贷额度，全年信贷额度由原来的8.8万亿元追加至9.2万亿元，但短期内社会融资总量减少不可避免，后续是否出台补救措施 暂时只是一种期盼。

       银行股间接受波及：一方面打击市场信心：社会融资总量减少经济复苏不确定性增加改变市场对经济复苏的预期打击市场信心;另外银行股间接受波及：本轮银行股上涨的逻辑遭到破坏，短期股价将承压，预计情绪波动之后银行股仍会有相对收益。

　　平安证券：银监会规范银行理财 或致社会融资成本上升

       新规将导致流动性趋紧、社会融资成本上升：银行理财产品目前主要有三种投资渠道：债券市场、货币市场(包括同业拆借、票据买入反售等业务)、融资类业务(目前银信合作业务已基本停止，各银行主要通过信托受益权、金融资产交易所、证券公司通道等方式开展)，融资类业务属非标准化产品，受到35%的限制。

       我们测算，目前中国银行[-2.68% 资金 研报]业融资类业务平均占比在30%左右，上市银行中兴业、民生占比较高，约50%，这项政策将制约部分已经超标银行此类业务的开展。同时，预计银行理财资金将更多流入债券市场，这将拉低债券市场及银行间市场整体收益率水平，降低企业发债成本。但另一方面，新政策将使类贷款市场资金可得性更差，利率上升，导致在类贷款市场上融资的企业财务成本上升。

　　中投证券点评银监会新规：道高一尺 魔高一丈

       对理财市场影响：理财收益率和增速有下行压力。由于债券等资产相比信托等收益率偏低，提高债券比例后理财收益率有下行压力;与之对应，理财增速有向下调整的压力。而这也是我们系列报告的一贯观点。

       对债券市场影响：虽提高需求，但亦可能增加供给。通知对理财产品投资标准化债权资产敞开大门，显然会增加信用债的需求，进而压低信用债的发行利率，但这也将刺激企业增加供给，并形成供需双向扩张的格局，故而我们并不认为对信用债是绝对利好，估值仍是判断信用债价值的关键。

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