中国“金融危机”的美日因素

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      中国经济运行的风险，内忧并不可怕，关键是外患因素：最大的隐患是美国，其次是日本，当然还有欧洲。

近日，中国金融业“钱荒”来袭，市场一片惊慌，甚至传出银行违约的信息。与此同时，国际评级机构下调中国主权评级。美联储主席伯南克亦暗示，量化宽松（QE）将于明年中期中止。

伯劳一言，即可在全球形成涟漪效应---债市、股市、黄金和大宗商品一片狂跌，热钱亦有逃离中国迹象。内外因素交织，中国版次贷危机的传言甚嚣尘上，甚至有人预测比华尔街金融风暴来得还要猛烈。

中国经济的确存在问题，主要体现在经济发展呈现下行趋势，贸易引擎喑哑乏力，积累性投资致产能过剩，地方债务高企为潜在风险，债市、房市和金融业绑在一起的系统性风险难除，中央宏调政策和地方执行力存在偏差等等。

但这并不意味着次贷危机在中国发生。一旦中国再爆次贷危机，全球经济真的会陷入万劫不复的恶性循环中，复苏的美国、危机中的欧洲、“安倍经济学”刺激下的日本——所有中国的贸易伙伴，中国版次贷危机都不会是好消息。

事实是，中国银行（行情,资金,股吧,问诊）业没有开放，金融业成为危机导火索的可能性不存在；所谓钱荒，是银行之间的套利游戏，市场不差钱也不缺流动性。

央行不理会各银行的缺钱“撒娇”是正确的决定，钱荒诱发危机是伪命题；中国房市有泡沫而且紊乱，但多年的房市宏调固然被人嘲讽为“空调”，其实是兼顾各方利益的软着落之举（固然放纵房地产资本和地方政府卖地财政之嫌）；中国股市是否和市场共振，是否宏观经济运行的晴雨表，相信谁都心知肚明。

中国经济最大的问题是地方债，风险在于量大且不透明，现实版本就有多个。这是中国市场经济的现实痼疾，行政主导一切，权力凌驾市场。

值得一提的是，中央层面并不差钱，这是给予地方债务的一种担保。而且，中央亦可通过财税体制改革，解决中央与地方的事权不均衡，释放消化地方债的政策空间。

综上，中国经济运行的风险，内忧并不可怕，关键是外患因素：最大的隐患是美国，其次是日本，当然还有欧洲。

中国产能过剩的风险，源于4万亿大投资计划，该计划是为了应对华尔街金融危机的。除此之外，美国数轮量化宽松不仅让中国购美国债贬值，也给中国带来了输入性通胀。美国倒逼人民币升值，对华预设层层贸易壁垒，拉低了中国出口的“动力”。当QE成为美国救经济的武器，亦彰显了美国滥用美元信誉的霸权，不仅中国经济跟着流血，全球新兴市场都跟着倒霉。这是实力使然，也是市场必然，只要美国经济是全球老大，只要美元的国际货币地位依然，美国经济的兴衰直接影响中国经济的走向。

日本津津乐道于“安倍经济学”。“安倍经济学”的本质，让日元贬值变日本经济的长期通缩为通胀，这种没有技术含量的经济政策，却让长期处于滞胀的日本“眼前一亮”。“安倍经济学”的正能量如何尚待建言，但对中国市场的冲击是显然的。今年以来，人民币对日元升值超过13%，出口日本的企业利润都被“安倍经济学”吞噬了。正因为如此，当安倍在G8峰会上宣传安倍经济学时，德国总理默克尔认为“安倍经济学”对新兴市场造成了冲击。

美日欧三大经济体，都在推行量化宽松，而且美欧对华贸易战频繁，导致中国外需乏力人民币升值，这是中国经济的最大隐忧。据商务部重点联系的1000多家企业反馈，人民币升值导致83.7%的企业出口利润减少，50.7%的企业订单减少，38.1%的企业只敢接短单，不敢接长单，21.2%的企业不敢接单或者被迫放弃履约。

作为全球数一数二的全球贸易大国，中国受外部因素尤其是美日欧等经济体的影响最大。但中国尚可通过激活庞大的内需市场来消弭外部市场的风险。因此，激活内生动力，释放改革红利，实现政策、产业的双重转型才是应有之义。（BWCHINESE中文网）

张敬伟，国际时事、财经专栏作家