【华尔街日报】中国私企海外收购大有斩获

万达财经

中国企业家的海外并购活动虽然才刚刚起步，但目前他们的财技看起来已经相当不错，甚至比全球最知名的私募基金表现还要出色。

这让人感到意外。兼并收购大多不成功，外国买家更容易犯出价过高的毛病。另外，中国之前在海外的投资一直由大型国有企业主导，他们的任务是在海外市场为中国寻找资源，但资源市场近年不景气，投资回报也自然不佳。

这次海外收购交易潮的弄潮者和国企官员们的区别非常大。中国私营企业家是精明的商人，是在竞争异常激烈的中国商界中生存下来的成功人士，拥有敏锐的嗅觉和良好的判断力。另外，他们普遍都专注于财务回报，而非政治任务。

就拿中国首富、大连万达集团创始人兼董事长王健林来说，万达集团2013年成功将美国院线AMC Entertainment Holdings Inc。上市后，该集团对AMC的初期投资额已经获得了超过一倍的回报。

根据AMC去年12月31日在纽约证券交易所的股价计算，万达在该公司的股权投资价值已经扩大至20亿美元，账面收益达到13亿美元。AMC最初的拥有者包括贝恩资本(Bain Capital LLC)和凯雷投资集团(Carlyle Group)等知名私募股权公司，他们2004年投资该公司后，曾数次尝试让该公司上市，但均以失败告终。

万达赶上好时机是一个原因。2013年美国股市上涨，首次公开募股(IPO)融资飙升29%，至550亿美元。然而要想让投资者对新股发生兴趣，AMC必须显示出增长，在这个方面，王健林向世界展示了中国企业家可能成为全球并购市场一股不可忽视力量的素质。

来自Box Office Mojo的数据显示，2013年前三季度，AMC收入同比增长10%，而2013年美国电影票房总收入只是持平。AMC通过增加可躺下来看电影的沙发椅、边看电影边吃饭的餐厅以及IMAX和3D等高科技电影放映厅，成功提高了收入。

万达并没有把中国人送去管美国院线，而是基本维持了AMC现有管理团队，根据公司的业绩表现向员工提供丰厚的现金奖励。AMC在募股说明书中称，净收入每增长100万美元，奖金就会提高5%，CEO最多可以拿到超过100万美元的奖金。

中国依然称其是社会主义国家，但中资公司的行为模式却极具资本主义特色。这些公司根据工作表现而非工龄设定工资水平，同时提供丰厚的现金奖励而非股票奖励。这些方式对于短期内提高公司赢利是大有作用的。

王健林很快就玩转了资本市场。万达收购AMC三个月后，出售了几家位于加拿大的影院，获得150万美元的收入，用来日常运营。更重要的是，剥离这些亏损影院后，AMC的业绩变漂亮了。2013年前三季度，其“持续经营业务的收入”增长了近48%。

中国企业家并非一夜之间进入全球资本市场。许多企业家将业务在海外上市已有多年时间，全球兼并收购专家也争相给他们提供服务。这些企业家对资本市场很感兴趣，很多人都上过MBA课程。现在，随着一系列收购交易的成功完成，中国买家在市场上的信誉得到提升，这将进一步增强企业家的信心，未来他们可能会进行更多的收购交易。中国企业家在海外市场的远征之路才刚刚开始。