新兴市场货币贬值会否引发经济危机？

万达财经

近期包括土耳其、马来西亚、印度、俄罗斯、阿根廷等新兴市场经济体的货币均出现大规模贬值危机。而且随着美国QE退出步伐的加快，它所波及的国家也有逐步扩大的趋势。中国虽然受到的直接冲击较小，但货币贬值压低了中国贸易伙伴的购买力，也会对中国产生间接冲击。

美国QE的逐步退出，加剧了国际资本从新兴经济体撤离的步伐。近期包括土耳其、马来西亚、印度、俄罗斯、阿根廷等新兴市场经济体的货币均出现大规模贬值危机。而且随着美国QE退出步伐的加快，它所波及的国家也有逐步扩大的趋势。中国虽然受到的直接冲击较小，但货币贬值压低了中国贸易伙伴的购买力，也会对中国产生间接冲击。

继上周新兴市场货币大幅贬值和资产价格暴跌以来，27日新兴市场资产再遭大幅抛售，全球市场动荡延续。事实上，新兴市场在上周便承受巨大压力。据报道，由于阿根廷央行的外汇储备不足300亿美元，无力对其货币比索进行干预，上周五被迫放松外汇管制，比索单日下跌13%。阿根廷比索下跌，引发土耳其、马来西亚、印度、俄罗斯等新兴国家货币集体下跌，对全球金融市场造成震荡。

对于这些新兴市场国家所出现的本币贬值，从内部因素看，双“赤字”是造成危机的最大因素。有分析指出，以阿根廷为例，其经济结构呈现出明显的“双赤字”特点，即国际收支经常项目赤字和财政赤字并存。在这样的国家，为了能够平衡经常项目逆差，当局往往愿意引入短期资本流入，这就体现为资本项目顺差。

中国银行国际金融研究所宏观经济研究主管温彬分析称，“在流动性充裕的背景下，短期资本持续流入，能够推高股市、助推信贷扩张，表面上看上去红红火火，但是一旦资本撤离，就会出现股市暴跌、货币贬值。政府为了抑制货币下跌，愿意采取加息政策，但是加息又会重创经济的复苏，所以，政府政策实际上处于两难。”

而美联储逐步退出量化宽松政策应该算是最大的外部因素，美联储上个月宣布将购债规模从850亿美元缩减至750亿美元，伯南克还表示，在美国经济持续改善的前提下，美联储将在今年的八次会议上持续削减购债，缩减规模可能会维持在大致100亿美元。28日至29日，美联储将召开今年的首次货币政策会议，市场普遍预计，即将离任的美联储主席伯南克可能会在其主持的最后一次会议上再度削减购债规模，即从当前的750亿美元削减至650亿美元。

美联储货币政策转向对国际资本流动性的宽松程度产生绝对影响，进而加剧了资本从新兴市场国际的撤离，造成货币汇率和股市行情大跌。在去年6月美联储退出QE就曾一度造成了投资者的恐慌，使他们从很多新兴国家迅速撤出资金。

美联社指出，如果美联储的政策倾向于加息，那么尽管新兴经济体长期增长潜力好转，美国仍将成为更受青睐的投资市场，这将加速流动性从新兴市场撤离，导致新兴市场进一步的资本流出。路透社称，尽管新兴市场资本出逃的状况本周或将持续，金融动荡的局面可能还将进一步加剧，甚至对美国自身造成负面影响，但美联储的缩减购债计划不太可能会因新兴市场遭遇大幅资产抛售而改变。

许多业内人士表示，美联储继续削减购债计划，可能将进一步刺激新兴经济体的资本流出，进一步加速新兴国家的本币贬值，新兴市场应警惕产生严重的“货币危机”。

中国做为新兴市场国家，并没有直接受到美国QE退出的冲击，中国外汇储备的增长速度依旧较快，人民币依然持续升值。人民币与其他新兴市场国家货币出现截然相反的走势，一来是得益于中国经济的发展模式较为独立，这与巴西、印尼和南非等依赖外国投资推动经济增长的国家有明显不同；二来也是中国贸易状况良好，中国制造的产品在国际上的竞争力较高，即便欧美经济体在此前出现衰退，中国依然保持持续的贸易顺差。