本周成降准关键时间窗口 存准率随时有望再次下调

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　　“政府不会出台新的大规模刺激措施，将会继续贯彻现有的政策微调。如果外汇流入疲弱，央行可能会再次下调存款准备金率，并且也可能在三季度晚些时候再次降息。”对于未来的政策预判，瑞银（UBS）特约首席经济学家汪涛这样认为。

  　　实际上，央行在今年6月8日和7月6日连续两次降息，已预示了监管层对我国经济偏于谨慎的判断。尽管上周公布的二季度国内生产总值（GDP）7.6%，略强于此前预期，但对于经济底部何时到来，市场仍莫衷一是。值得注意的是，央行前几周在公开市场连续逆回购所投放的资金，也将在本周内集中到期，Wind资讯统计显示其数量约在2050亿元。市场就此认为，这一压力将可能“倒逼”央行下调存款准备金率。

  　　同时，证券时报记者从货币中介人士处也了解到，今日市场对于1周期限资金的需求明显降低，一定程度上或表明，机构对于央行随时降准的预期正愈发浓厚。对此，兴业银行首席经济学家鲁政委向记者表示，从趋势上看央行降准是必然的。但7月份的情况则是“两可”——不降准，市场能够承受；降准，市场也不会因此有太多改变。

  　　截至今日下午4点半收盘，银行间质押式回购利率多数下跌。隔夜及7天利率分别降至2.4742%和3.2757%，1个月期限资金价格微升3.47个基点至3.1325，并与7天、14天和21天资金形成倒挂。记者还发现，与上周一的861.08亿元相比，今日的7天资金成交量已降至829.09亿元。而由于跨月，14天及21天品种的成交量，则分别增至近一周多新高的159.97亿和59.31亿元。

  　　南京银行金融市场部首席分析师黄艳红认为，上周末干扰货币市场的国有大行分红因素，其不利影响目前已明显缓解。同时，今日恰是例行准备金补缴（补退）的到账日，由于基数降低，退还给商业银行的资金也抑制了回购利率继续上行。

  　　数据显示，央行在7月3日和10日分别实施的1050亿元14天逆回购和500亿元7天逆回购，均将在本周二到期；在7月5日和12日分别实施的400亿元14天逆回购和100亿元7天逆回购，则会在本周四到期。两者数量合计为2050亿元。

  　　与此相关，证券时报记者今日从一级交易商处获悉，央行对机构进行了28天及91天正回购需求询量，或预示自6月21日以来一直暂停的正回购对冲操作，本周或面临重启。对此，招商银行金融市场部分析师刘俊郁表示，假如央行认为目前降准仍不合适，就会将正回购和逆回购重叠使用，但最终实现净投放的概率还是略高一些。

  　　“从历史上看，7月份是财政存款的上缴高峰，再加上这些逆回购到期因素，估计央行在本周降准的可能性很大。毕竟要切实减轻银行资金成本负担，公开市场只能是辅助的，降准才是真正的放松手段。”刘俊郁指出。

  　　上海农商银行资深债券交易员丁平对证券时报记者表示，根据去年末央行货币政策执行报告的表述，2012年广义货币供应量（M2）增长预期将在14%左右，而我国货币存量巨大以及准备金率水平依旧处于相对高位。据此进行倒推的话，可以预测今年下调准备金率或以4次左右为宜。丁平认为，本周是一个比较关键的时间窗口，降准有可能会随时出现。


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