叶檀：大陆出口跟着台湾地区数据笑

万达财经

《华尔街日报》从台湾地区的贸易数据中，找到了大陆经济复苏的曙光。

得益于市场对诸如硅片等产品的强劲需求，台湾4月份出口订单继续增长，同比增长8.9%，为14个月来的最快增速，并且在所有领域均实现增长。苏格兰皇家银行（RBS）经济学家高路易（Louis Kuijs）在研报中认为，历史上，台湾地区向海外工厂发出的出口订单准确地反映了中国大陆出口的转折点，而且往往提前两个月左右就揭示出中国大陆出口形势的变化。

台湾地区出口增速是中国大陆出口与制造业复苏的领先指标，从2000年开始，两者出现同步相关，一直延续至今。台湾地区4月份工业产值意外增长，Barclays Capital指出，过去两年一直表现疲软的个人电脑和手机产值显著增长。台湾地区的出口以电子产品为主，数据中的出口订单有一半左右是在大陆的工厂完成的，这些订单在发货时会被计入中国大陆的出口。全球电子产品消费复苏，会给内地与台湾地区的出口带来明显的拉动。

今年一季度数据并不乐观。4月10日，据海关总署公布的数据，今年第一季度，内地与香港、大陆与台湾贸易额同比均下降明显。内地与香港进出口总值753亿多美元，比去年同期下降31.4%。大陆与台湾进出口总值421亿多美元，比去年同期下降18.2%。其中，大陆向台湾出口89亿多美元，比去年同期下降7.8%；自台湾进口331亿多美元，比去年同期下降20.6%。从3月开始，数据有所好转，商务部台港澳司5月5日发布的最新统计数据显示，2014年3月，大陆与台湾贸易额为154.2亿美元，环比上升37.7%。其中，大陆对台湾出口为33.6亿美元，环比上升60%；自台湾进口为120.6亿美元，环比上升32.5%。表现在大陆的数据上，正好延迟了两个月左右。

出口复苏迹象从5月份汇丰制造业 PMI数据上可以得出印证。

5月份汇丰制造业采购经理人指数为49.7，为 5 个月内最高，出现了逆季节性的反弹，明显高于市场预期的 48.4，大幅反弹 1.6%，季调后数据出现明显反弹。在重要的分项指数中，生产指数从47.9反弹到50.3，新出口订单指数从47.4反弹到50.2。除了从业人员指数外，其他分项指数均显示出复苏迹象。这说明全球消费者信心的上升，让大陆与台湾的生产商们有了喘息的机会。

我们不能高兴得太早，否则会觉得前途渺茫难以支撑。全球经济虽然有所复苏，但依然是冬天里的太阳，回到夏天还有遥远的距离。目前生产情况有所好转取决于全球电子消费一族们对新智能产品的热情，但这种热情稍纵即逝。荷兰国际集团（ING）经济学家康登（Tim Condon）指出，按台湾标准来看，本轮复苏可能仍是温和的：2002-2007年台湾出口年均增长12%，GDP年均增长5.3%，他预计今年台湾地区GDP仅增长2.6%。

大陆的经济情况不比台湾地区好多少，产业升级是刮骨疗毒、自我革命的过程，痛苦的转型让内蒙古的企业家们当着总理的面大倒苦水。无论是煤炭、有色金属等资源性行业，还是重资产的化工、钢铁等行业，周期性下行叠加融资成本上升，从克强经济指数看，目前均无明显好转。

国海证券的研报指出，虽然汇丰制造业PMI5月预览值上升，但高频经济指标仍然处于低位，终值也有下调可能，因此经济能否企稳还有待观察。据重点观察的六大发电集团日均耗煤量、无氧铜丝价格、南华工业品指数、环渤海动力煤价格、水泥价格和废钢价格 6 个指标，数据显示经济仍然处于低位，没有出现明显的改善。

无论是台湾地区的出口数据上升，还是汇丰制造业PMI5月预览值上升，只能说明全球消费形势有了一定的好转，欧美经济复苏传导到下游制造行业，却不是全球经济的整体复苏。从反映重化工业的煤炭、钢铁等数据看，中国的周期性行业依然处于低谷，还需要靠货币微刺激与基建投资拉动，否则前景难测。

台湾地区出口的增长对大陆是一件好事，但也仅止于局部乐观。与其根据台湾地区的出口数据提前傻乐，不如将现实想得更严酷一些，将转型设想得更艰难一些，这样才有勇气与信念度过转型的难关。