全球经济尚未摆脱危机魔影

万达财经

国际清算银行(BIS)于瑞士当地时间6月29日发布的年度报告指出，复苏中的全球经济仍未摆脱金融危机的阴影，而发达经济体延迟退出宽松货币政策将给市场带来巨大风险。

　　BIS行长卡鲁阿纳指出，7年之后，本轮国际金融危机的阴影依旧投射在世界经济之上。向好的一方面是，全球经济正在逐渐痊愈，而经济增长在去年重获升势。更多发达经济体开始复苏，欧元区也最终摆脱了衰退，新兴经济体遭遇到的减速之痛看上去也有所缓解。糟糕的一方面是，全球经济面临的挑战依旧严峻，新的风险正在出现。“从历史标准评判，到目前为止，本轮复苏令人失望，但这并非出人意料。遭受金融危机打击的全球消费者、企业和银行，还在修复自己的资产负债表并竭尽全力应对债务负担，全球公共部门和私人部门的债务还在增加。在繁荣时期，资产被大规模错配，现在需要更多时间让这些资金重新流入合适的领域。”卡鲁阿纳说。

　　BIS认为，为了推动世界经济彻底走出本轮金融危机的阴影，各国必须拿出新的政策指南针———不仅各方需要对自己的现行政策框架进行调整，还需要积极进行政策协调。就政策前景而言，B IS在报告中指出，继续保持宽松政策将面临一系列严峻的挑战。首先，主要发达经济体的中央银行必须设法继续刺激经济但宽松政策的效力持续递减。其次，新兴市场国家以及一些规模较小的发达国家必须应对市场波动和发达经济体货币政策的外溢效应。第三，一些国家要面对通货膨胀持续走低的难题。最后，如何规划宽松政策的时间并掌握好行动步调，也是难度系数颇大的挑战。

　　针对当前货币政策，被称为“央行[微博]的央行”的BIS认为，主要经济体的中央银行不应推迟退出在金融危机时期出台的大规模宽松货币政策。“尽管很难确保可以平顺地走在政策正常化的道路之上”，B IS在报告中指出，但“退出太晚或者太慢”只会令央行更加被动。

　　在B IS发出这样的警告之前，刚刚发生了英国央行行长卡尼改嘴事件。6月12日，卡尼表示，英国央行的加息时点可能早于市场预期，导致市场普遍猜测2015年上半年英国央行就会提高基准利率。但在6月24日，卡尼又表示，何时加息将取决于经济表现，目前劳动力市场依旧疲弱、工资也没有明显上涨，因此央行不会贸然行动。分析人士称，卡尼改变主意，具有一定代表性，反映出央行担心过早退出宽松政策后推升借贷成本反而阻碍复苏。

　　此外，B IS有关尽快退出宽松货币政策的表态，也是对美国联邦储备委员会的鞭策。尽管后者一直在执行退出量化宽松的方针，但在何时推动超低利率回归中性的问题上迟迟不愿表态。美联储主席耶伦6月18日明确表示，结束购债计划并不意味着宽松政策的终结，为了呵护美国经济保持复苏态势，美联储将在很长一段时间内维持超低利率政策。

　　欧洲央行6月初宣布降息并推出了一揽子宽松货币政策，还称已为可能实施的欧版量化宽松政策做好了准备，以此对抗通缩并提振经济。BIS认为，欧洲央行行长德拉吉等货币政策制定者去年遇到了不期而遇的通缩压力，但通缩恶化或蔓延的风险目前看来还不大，远期通胀预期也在控制之中。BIS警告说，欧洲央行的宽松政策有可能纵容“僵尸贷款”，不利于欧洲银行业修复自己的资产负债表。

　　实际上，B IS对于央行死守宽松货币政策一直持警惕态度。卡鲁阿纳早在一年前就曾表示，全球持续的超低利率环境已对金融系统的稳定构成威胁。尽管过早地退出当前政策会对经济复苏造成损害，但央行需衡量货币政策的外溢效应，实现利率正常化“宜早不宜迟”。

　　对新兴经济体而言，B IS建议警惕债务风险。统计显示，2008年以来，新兴市场国家获得的国外贷款已超过2万亿美元。B IS担心，在市场出现大幅波动时这些贷款将形成巨大偿付压力，但很多新兴市场国家无力应对。