耶伦力挺宽松政策

万达财经

或许是为了平复外界对过早退出宽松政策的忧虑情绪，美联储在6月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要公布后不久，极力释放鸽派信号。美联储主席耶伦称，美联储此前对美国经济的预期过于乐观，今后在制定货币政策时须格外谨慎。受此影响，国际金价跌破1300美元/盎司大关，亢奋的股市借此小幅回调。

　　力挺宽松政策

　　上周四公布的6月FOMC会议纪要写道，“未来每一次来临的会议中减少采购的力度，最后一次的缩减将会发生在10月的会议中”。这是美联储首次给出退出QE明确的期限。在此之后，外界对美联储政策变动的焦点转移到加息时点上。也因此，在当地时间15日-16日美国参议院金融委员会听证会上，外界对耶伦如何评价当前美国经济复苏态势尤其关注，试图从其微妙的措辞变化当中寻找到有关加息的蛛丝马迹。

　　耶伦表示，对美国经济持乐观态度，FOMC预计未来数年美国经济温和增长。不过，前景展望上仍有相当的不确定性，美联储会留意之前经济出现的“虚假曙光”，将持续帮助改善经济，维持宽松政策。受耶伦鸽派表态影响，国际金价跌破1300美元/盎司，美股出现下挫，随后稍有回升，但仍未弥补其降幅。“黄金大跌反映美国复苏势头良好；股市波动则属于技术性回调，耶伦的讲话为高涨股市的回调提供了题材”，兰格经济研究中心首席分析师陈克新说。

　　经济复苏仍存隐忧

　　近期就业市场数据十分喜人，上月美国非农就业人口增加28.8万人，大超预期地增加21.5万人；6月失业率跌至6.1%，创近六年来新低。耶伦在该报告中提到，如果就业市场的改善速度比美联储预期得快，那就有可能促使美联储更早、更快地加息。但耶伦指出，目前失业率依旧处于高位，通胀水平也低于美联储的长期目标，暗示宽松政策还将延续很长时间。

　　值得注意的是，耶伦此次对金融风险发出警示。耶伦说，美股没有泡沫，但小盘股、生物科技、社交媒体股的估值与历史水平相比较高。路透社16日报道称，联储过去很少采取此类行动。此外，高息债券存在泡沫，贷款发放标准在恶化。不过，对于参议院一些议员所质疑的银行大而不倒问题，耶伦反驳说，金融系统中的系统性风险并不完全是机构大而不倒的问题。

　　何时加息尚待分晓

　　外界普遍预计，美联储若如期退出QE，最早可能会在明年年中开始加息。在被问及这一问题时，耶伦说并无既定方案，大多数FOMC委员预期在2015年某个时刻开始加息。有观点认为，耶伦传达出提前加息的一些信号。巴克莱银行认为，耶伦在措辞上较以往略有变化，她表示如果劳动力市场向好趋势继续，美联储可能早于预期加息。从耶伦的说法上看，美联储有可能提前加息。

　　不过，业界主流观点认为，耶伦此次证词偏于鸽派。路透社指出，到目前为止，鲜有迹象显示已经出现上述（劳动力市场趋好）局面，失业率仍然高企，就业参与率仍处于25年来的最低水平。《华尔街日报》报道称，在失业率下降、就业人数增加的情形下，耶伦对何时加息持谨慎态度，警告称美联储曾被虚假繁荣愚弄。

　　陈克新认为，美国经济复苏势头良好，10月完全退出QE，但这只是50%的宽松政策，另一半的宽松政策—超低利率还将维持，正如耶伦所说的，“加息要视复苏态势而定，我预计明年年中以前不会加息”。“美国经济完全复苏还需时日，用中国的话说就是‘经济存在进一步下行的压力’，耶伦此举也是在给经济复苏加一把火。”北京商报记者 韩哲 赵毅波/文 李烝/制表