叶檀：人民币汇率国际化必须跨过三重挑战

万达财经

美国在要求人民币汇率国际化，中国也希望国际化，问题是，锚在哪儿？

美国财长卢（Jack Lew）得到了含糊的承诺，在为期两天的中美战略与经济对话结束后的情况通报会上，美国财长表示，中国政府已经同意减少对汇市的干预，只在真正特殊的情况下才会出手。

中国财长的直白绝不亚于美国财长。7月9日、11日，中国财政部长楼继伟先生连续吹风，指出三点：第一，中国经济不会“硬着陆”，目前增幅放缓是结构调整的必然现象，而结构调整是痛苦的事，想“非常舒服”是不可能的。第二，美国量化宽松应有序进行，避免波动对其他国家造成负面的溢出效应。第三，中方希望美方关注并且理解，在目前经济没有完全复苏、资本跨境流动不是很正常的情况下，中国仍需要对汇率进行干预。

楼继伟先生的话非常坦诚。中国的汇率国际化面临着巨大的压力，必须跨过三重挑战。

首先是实体经济竞争力的上升，中国的制造业围绕着出口布局产业链，因此汇率的风吹草动对于中低端以价格竞争为主的制造业，将造成毁灭性打击。对于净利只有两到三个百分点的制造出口企业而言，没有汇率锁定工具，汇率上升2％就会造成亏损，造成预期混乱，更别提一年升值10％以上。

7月9日，中国国汽车工业协会发布数据显示，今年1-6月，中国品牌乘用车出口26.27万辆，同比增长下滑10.7%；商用车出口18.22万辆，同比增长下滑5.8%。从部分公司公布的数据来看，长城汽车上半年出口29835辆，同比下滑30%；江淮汽车上半年出口27848辆，同比下滑19.6%，其他品牌也均有不同程度的下滑。分析原因就是日元、韩元兑美元汇率下行，而人民币汇率与2013年几乎持平。未来情况将更糟糕，日本汽车业在美国大规模设厂，韩国与美国签订自贸协定，汽车出口关税2016年下降为零，将对中国汽车业造成毁灭性打击。

中国需要培育内需，需要提升制造业技术含量，需要摆脱低劣的价格恶性竞争，但这些站着说话不腰疼的理论，没有顾及中国汽车业已经算是中高端制造业，大规模技术工人培训才开始，汇率全面放开意味制造业全面覆没。以目前的速度逐步改革，放开汇率浮动区间，放开资本项下兑换的数额上限，是中国的现实选择。

另一重挑战是金融竞争力挑战，制造实力还未上升，金融交易又落后于成熟市场，人民币不拥有对其他货币的全球定价权，一旦全面放开，只有被拥有美元的大型金融掠食动物撕咬的命运，人民币重新上演东南亚金融危机一幕并不是没有可能。目前，美元注水利率低迷，中国企业借入大量外债，一旦美元利率逆转，对冲基金做空中国就会成为美妙的绝杀。

这绝非危言耸听，看看中国国有投资公司的与黑石的交易，以及2008年之前高价进行的一系列交易，以及幸运地没有达成的交易，看看大型银行在境外投资的业绩，就会对国有体制投资公司与全球凶猛金融机构的博弈结果有清醒的认识。更不必提各家实体企业在人民币升值的诱惑下，成为热钱的“帮凶”。

第三重挑战来自于腐败者与民众的信心。

中国权贵在境外的资金到底有多少，各方数据不同，可以肯定的是，这些权贵成为中国信心的最大腐蚀群体，无论这一群体嘴巴上说的是什么，实际上都在以大规模财富搬家的模式做空中国。

中国内部反腐对建立法治市场、进一步说对推动人民币汇率国际化具有重要意义，一个被权贵掏空的经济体货币开放之日，就是经济垮台之日。面对权贵做空，民众信心受到强烈打击，各银行对高净值人群移民群体的调查，就证明了信心的疲软。因此，放开居民资本项目让居民人民币可以自由兑换、流动，那对于人民币信心可能是致命打击。

人民币汇率国际化只能如此推进，堤坝加固一步就放开一步，逐步恢复中国企业与金融机构的内生竞争力，增强居民对本国货币的信心，在市场环境得到清理、竞争力增强后，全面开放就是大势所趋。