叶檀：中国P2P公司凭什么比不上美国P2P公司？

万达财经

美国P2P公司上市，国内P2P公司哭瞎眼。

12月11日，全球最大的P2P公司Lending Club以每股15美元上市，第一天收盘于每股23.43美元，15号收盘于24.97美元，市值90多亿美元。

这家赢利并不美妙的公司早在路演阶段就受到机构投资者追捧，几轮路演之后，12月9日，该公司将发行价区间由之前的10美元-12美元上调至12美元-14美元，按发行数量5770万股计算，最高融资额相应地由此前的6.35亿美元增至8.08亿美元。

与其他P2P公司一样，Lending Club赢利能力不高，今年上半年净亏损达到1650万美元，去年净利润500多万。Lending Club贴现率在5.6%-17%，净累积预期损失2.0%-21.9%。

这家是互联网时代市场份额第一、羊毛出在猪身上的典型。这家公司市场份额第一，截至2014年6月30日，累计放贷50.4亿美元，2014年第二季度放贷1亿美元。累计支付给投资者利息4.94亿美元。全美个贷8500亿美元，投资者把这一份额缺陷视作未来的成长空间。

与国内P2P公司相比，Lending Club的收益率并不算高，历史投资回报率在7.56%-22.68%之间，平均年化收益率在10%左右。

Lending Club的优势在于定价、风险控制与持续经营能力。

公司是个撮合交易平台，公司负责借贷双方撮合，一旦撮合成功，美国联邦存款保险公司担保的犹他州特许实业银行Web Bank向借款人发放贷款，同时Web Bank将债权出售给Lending Club，Lending Club再将债权以收益权凭证的形式卖给出借人以完成借贷交易。公司负责贷款的审批和定价，贷款对应票据凭证的发行，以及贷后月度收款付款以及逾期后催收等服务，Web Bank发放贷款，最终形成债权凭证，贷款产生的违约风险、提前还款和再投资风险，由投资者自行承担。

公司的风控系统极佳，P2P风控不再是神话。公司自行开发了风险评估和定价模型，在得到用户授权后从美国Experian、Trans Union和Equifax三大征信局获取用户的信用分数，将高于某个分数线的借款人的借款请求放置于平台上进行筹资。3家征信局通过提供数据获取盈利，与交易是否达成无关。

LendingClub在筹资过程中将该分数持续呈现在平台上以供出借客户进行参考，有时候还需要借款人验证其他信息。目前只有10%的贷款申请被批准，约90%的贷款申请被拒绝。

与传统交易相比，效率极高。申请贷款简单，线上操作，风控有效。Lending Club的贷款审批只需7天到14天，提供的个人贷款额为1000美元到35000美元，小型公司10万美元，贷款利率从6%至24%不等。

投资者可以自主选择不同风险等级的贷款，既可以选择最高信用等级A级的贷款，也可以选择高风险高收益的G级贷款，还可以选择不同风险和不同收益的贷款组合。借款人的借款利率低于信用卡的利率。

公司有明确的持续经营能力。Lending Club主要收入包括三方面：撮合交易过程中收取交易费，即借贷息差，范围从1%-6%;向投资者收取的服务费；向投资基金收取管理费，费率每年0.7%到1.25%不等。

交易手续费是Lending Club收入的主要来源。根据招股说明书的数据，2014年上半年交易手续费收入占总收入的93%。除手续费外，借款人还可能需要支付三类费用。第一是未成功支付的费用，逾期还款的费用，处理支票的费用。

美国对P2P的监管有逐渐严格的趋势，在SEC注册管理，经历金融危机的美国在证券化方面不会听之任之。

一家好的P2P公司必须具有如下特点，撮合高效，信用可控，想像空间巨大。Lending Club平台利率虽然只有10%左右，与中国同类公司相比并不起眼，但最高的往往不是最好的，最好的才是做的最久的。